本文基于“专用性的专有性”投资理论,从客户关系形成机理的分析出发,解释了在客户关系形成的不同阶段中,企业分别会出于关系承诺动机和风险防御动机而选择不同负债水平资本结构的内在机制。以客户参与企业创新活动为特征的客户关系的建立是高技术企业客户关系形成的关键。在企业与客户合作创新的过程中,随着客户关系的逐渐提升,企业的风险防御动机和关系承诺动机其实并不矛盾,这两种动机会出现在客户关系发展的不同阶段中,体现于企业与客户双方势力的博弈中。由于企业以盈利为其主要目的,所以客户是企业最为重要的利益相关者之一。而高技术企业的客户关系反映的不仅仅是一般企业的客户关系或者是客户关系型交易中企业与客户的商品交易关系,高技术企业客户关系的形成离不开企业与客户在合作创新的过程中而进行的专用性投资。但基于投入主体的不一致,企业与客户双方投入资产的性质存在本质差异,并不能由“专用性”资产一言以概之。我们所熟知的Williamson（1988）提出的专用性资产的特征是易遭到对方机会主义的侵害,或是其资产价值会因改变用途而大幅度折损。而客户与企业在价值共同创造中所投入的资产既存在被对方敲竹杠的风险,也为企业与客户双方而不可或缺,甚至不用担心资产用途的改变而可能造成的资产贬值。这与杨瑞龙（2001）所提出的“专用性的专有性”资产相吻合,而且也说明资产的专用性并不妨碍其专有性的特征,“专用性”和“专有性”特征会表现于客户关系发展的不同阶段中,也因此与企业的风险防御动机和关系承诺动机相关联。本文在以2007年到2017年间沪深两市高科技A股上市公司为研究样本的实证检验中,发现客户关系与企业资本结构选择之间呈U型非线性关系,而且在创新投入低的企业中更为明显。由此证明了在两种动机下客户关系与高技术企业资本结构选择的U型关系的存在。进一步的研究发现以上结论在议价能力低、市场竞争程度高以及只披露客户销售合计数的企业中显著成立。本文的研究为全面考察客户关系与企业资本结构选择之间的关系提供了新的视角,对企业管理客户关系,与客户建立合作和风险防控机制具有一定的启示作用。本文共分为六个部分。第一章是引言,主要说明本文的研究背景及选题意义、研究思路和方法、创新之处等。第二章是文献综述,本章对本文研究涉及的文献进行梳理,分别从客户关系对企业的风险和收益效应、专用性投资的机会主义行为和价值创造效应、企业资本结构的影响因素以及客户关系与企业财务决策等角度进行了文献研究现状回顾和总结,并对其进行简要评述。第三章是相关理论,依据上一章节的文献回顾,对其中涉及的理论进行概述,包括资源理论、博弈竞争理论和交易成本理论等。为本文后续的研究假设的提出提供一定理论依据和基础。第四章是研究设计,该部分为本文主体部分,首先根据相关理论基础及文献研究基础上,提出本文关于客户关系和高技术企业资本结构选择、创新投入在客户关系和高技术企业资本结构选择之间关系的研究假设。第五章是实证结果分析。这部分为本文数据分析部分,主要对主要变量进行描述性统计分析和相关分析、利用多元回归方法对模型回归并分析相应结果;最后,进行稳健性检验以及内生性的处理,保证本文研究结论的可靠和稳健。第六章是研究结论与建议。这章对本文研究结论进行高度概括,并提出相应建议,并指明本文研究的局限性和未来研究的可能性方向。