国债期货的上市和发展是我国期货衍生品市场创新发展的重要突破。在市场环境多变难测的今天,国债期货的效用日益凸显,尤其是2015年新推出的10年期国债期货,其交投日渐火爆,受到了越来越多的市场参与者的关注。本文结合当前市场的新环境,围绕10年期国债期货的定价展开研究。相比于现有的研究,本文所做工作有较多特色和创新性,具体内容简述如下:第一,文章首先研究国债期货的定价基准券:CTD券。考虑到CTD的切换会显著影响策略的布局和持仓损益,文章改进了现有的经验法则,设计了一个预判CTD券临界切换点的新方法,该方法可以对多个券同时进行考查,模拟不同期限利差水平下CTD券的切换过程,求得对应的临界切换收益率点。第二,本文在已有文献的基础上进行改进,用两树拼接的单因子BDT模型与持有成本法相结合,对我国的10年期国债期货合约进行了定价;此后,本文首次将独立双因子CIR模型运用到我国10年期国债期货的定价当中,与单因子模型的结果进行对照。两个模型的定价结果均显示,样本期内我国10年期国债期货价格整体存在被低估的情况。第三,2015年交割制度的改变增强了提前交割的便利性,又赋予了空方选择权更多择时价值。本文首次考查了该择时部分的价值,发现择时价值非常小,几乎可以忽略不计。第四,本文最后对国债期货定价偏差的影响因素进行了分析。分析结果表明,市场状况和期货交易量会显著影响定价偏差。在市场高波动和套利不足的背景下,期货交易量的增加不仅不会削弱,反而会增大国债期货的定价偏差;且市场处于较为极端状况下,市场行情变差亦会使得定价偏差扩大。其主要原因在于,2016年我国债市结束债牛进入高波动期,避险套保盘和空头投机盘增多,加重了国债期货的贴水。另外,当前债券借贷业务受限较多体量仍较小,借券卖空相对受限,反向套利不足,限制了国债期货贴水的修复。