现代公司制度导致所有权与经营权的分离,由此而产生了公司治理中的委托代理问题,国内外学者围绕“内部人控制”和小股东“搭便车”的现象,站在不同的角度上研究这类问题,并提出不同的解决措施,取得了丰硕的研究成果。然而,La Porta等指出,在大多数国家的大公司中,最主要的代理问题已不是Jensen和Meckling所证明的股东和经理的冲突,而是控股股东与外部中小股东之间的利益冲突。我们将其称之为第二类委托代理问题,这是一种更加严重的代理问题,因为控股股东可以利用对公司的控制权,获得控制权私人收益,这样做的后果将会导致公司绩效的下降,损害了中小股东的利益。我国上市公司股权结构不合理,资本市场建设和监管机制还不够完善,导致上市公司治理问题严重,控股股东侵占小股东利益的现象时有发生。近年来,我国机构投资者在超常规发展战略指导下,伴随着资本市场的改革发展而快速成长起来,推动着资本市场的稳定发展和金融创新,对整个国民经济的健康发展产生着深远的影响。机构投资者凭借其雄厚的资金实力和专业化的投资队伍进行各类证券投资活动,成为了公司治理中的一股重要力量,这为解决公司治理中存在的委托代理问题提供了新的思路和途径。我们认为借鉴国外先进经验,我国机构投资者介入公司治理可以优化公司股权结构,强化公司外部治理机制,完善公司治理结构,提高公司治理水平。机构投资者积极参与控制权的竞争,能够有效地监督控股股东的行为,减少控股股东的控制权私人收益,从而起到保护中小股东利益的作用。但是,机构投资者对控股股东的监督是有成本的,只有当获得的监督收益大于其承担的监督成本时,机构投资者才会有监督控股股东的意愿和动力。因此,我们以上市公司的经营能力、机构投资者的监督水平和控股股东的控制权私人收益和法律监管程度四个因素构建模型,来讨论分析机构投资者加入上市公司的控制权竞争,对控股股东攫取控制权私人收益和公司绩效的影响。通过考察机构投资者对控股股东的监督作用,为我国发展机构投资者,引导机构投资者坚持“价值投资、长期投资”的投资理念提供理论依据。本文在简要介绍公司绩效评价方法的基础上,认为EVA指标考虑了公司全部资本的成本即债务资本成本和权益资本成本,避免了上市公司不能满足资本最低回报下的盈利假象,能够更为真实的反映公司经营业绩。因此,我们用EVA指标作为公司绩效的衡量指标,并最终采用单位资本经济增加值(EVAPA)为被解释变量纳入实证分析的研究。本文的实证研究旨在分析机构投资者持股比例对公司绩效的影响,并考察机构投资者对控股股东的制衡作用,具体反映在模型中是考察机构投资者的股权制衡度(机构投资者持股比例与控股股东持股比例的比值)对公司绩效的影响。通过实证得出,机构投资者持股比例对公司绩效有显著的正面影响,机构投资者对控股股东具有制衡作用,并能促进公司绩效的提高。但是由于本文计算得到的EVAPA普遍偏小,使得变量之间的回归系数较小。最后,我们根据本文的研究结果,对发展机构投资者从资本市场、上市公司、机构投资者本身、法制监管等方面提出相应的政策建议,一是继续深化资本市场改革,进一步为机构投资者发展营造有利的市场环境；二是努力提高我国上市公司经营质量和治理水平,提升上市公司投资价值,构造有利于长期投资的市场基础；三是优化机构投资者的结构,推动各类机构投资者的协调发展；四是加大对机构投资者的监管力度,减少机构投资者可能的违规行为。本文的创新点在于：(1)以公司治理的第二类委托代理问题即控股股东与小股东的利益关系为出发点,首先考察了机构投资者与控股股东在完全信息条件下的博弈行为,对于长期持股的机构投资者来说,必须坚持监督的策略,以获得长期收益的最大化。在此基础上研究机构投资者积极参与控制权的竞争,对控股股东的制衡作用及其对公司绩效的影响。(2)相对于国内其他研究机构投资者与公司绩效的文献而言,大多数采用的是传统的财务指标或者托宾Q值来评价公司经营业绩,本文引入经济增加值(EVA)作为公司绩效的衡量指标,因为经济增加值指标考虑了权益资本成本,剔除了会计失真的影响,能够真实反映公司的经营绩效。(3)本文的实证研究是以我国资本市场的股权全流通为背景,选取截止2008年底已经实现全流通的上市公司为样本,来研究机构投资者与上市公司绩效之间的关系。