【摘 要】
:
近年来我国已经出现明显的金融化特征,在资本收益与实业投资的利差驱使下,大量实体企业将资本投入到金融等高回报率行业,中国实体企业的平均金融资产持有比重增加,这一现象引发了学者与政府的密切关注。另一方面,股权集中度是公司治理的一个重要模块,在影响企业金融资产的配置动机进而影响金融化经济后果的过程中起到了重要作用。本文从企业长期价值增长的角度入手,着重分析实体企业金融化的长期经济结果和作用路径,进一步验
论文部分内容阅读
近年来我国已经出现明显的金融化特征,在资本收益与实业投资的利差驱使下,大量实体企业将资本投入到金融等高回报率行业,中国实体企业的平均金融资产持有比重增加,这一现象引发了学者与政府的密切关注。另一方面,股权集中度是公司治理的一个重要模块,在影响企业金融资产的配置动机进而影响金融化经济后果的过程中起到了重要作用。本文从企业长期价值增长的角度入手,着重分析实体企业金融化的长期经济结果和作用路径,进一步验证股权集中度发挥的作用。本文的创新之处主要有两点:(1)在研究视角上,侧重研究企业金融化长期经济结果,识别是否存在研发投入这一作用路径,长期效应主要表现在企业价值以及企业可持续竞争力等方面。(2)引入调节变量股权集中度,从企业金融化动机角度分析其在企业金融化与长期绩效关系中产生的作用,丰富三者之间的互动关系研究。以经济学理论为研究基础,本文认为,企业存在资金储备和金融投机两种金融化动机,由此对企业长期绩效产生“蓄水池”效应和“挤出”效应。出于资金储备动机的金融化可以减轻企业的融资压力,反哺主营业务投资,提高企业的投资效率,助力企业长期竞争力优势的建立和未来盈利能力的增长;出于投机动机的金融化,企业陷入“配置金融资产—短期业绩增长—配置金融资产”的恶性循环,挤占实物投资和研发投资,加剧主营业务空心化,破坏企业的长期可持续发展的根基。企业金融化长期经济结果由以上两种效应作用程度的相对大小决定。不同的股权集中度可能引发不同的委托代理问题,影响金融化配置动机进而影响金融化结果。因此,本文获取2010-2020年沪深A股上市公司的样本数据,在理论分析的基础上,主要进行了基准回归、渠道识别、调节效应以及行业和产权的异质性的实证分析。在通过内生性检验和稳健性检验后,得出以下结论:(1)金融化与托宾Q衡量的企业长期绩效显著正相关,持有金融资产会挤出研发投入进而弱化对企业长期绩效的正向影响。(2)企业金融化的长期作用结果因行业和产权性质的不同而有所差异。相比于非制造业,制造业企业金融化对企业长期绩效的正向影响相对较小,而国有企业金融化相比于非国有企业而言,对企业长期绩效的影响并未起到明显的促进作用。(3)股权集中度弱化了金融化长期经济结果的正面作用,同样金融化水平下,股权集中度越高,长期绩效表现越差。本文的研究为正确认识和评价金融化具有重要意义,同时为政府政策制定和企业科学决策具有一定的参考价值。
其他文献
无线传感技术作为产业智能化的核心分支,其呈现出精密化、集成化趋势,如何为其末梢的大量无线传感器供能成为了热门研究方向。随着无线传感网络系统功耗水平逐渐降低,利用压电能量收集技术收集环境中的振动能量为各种无线传感器供能成为了一种可行的解决方案。堆叠型压电陶瓷具有高机电转换效率、高抗压强度和较宽的工作频带等优点,故本文研制了以堆叠型压电陶瓷为基础的压电能量收集装置。为了研究堆叠型压电陶瓷能量收集性能,
激光诱导光谱技术(Laser-induced Breakdown Spectroscopy,LIBS)由于其快速检测、无需样品制备以及可远距离探测等特点,得到了广泛的应用,尤其是在行星探测领域,借助该技术在火星岩石成分分析方面取得了丰硕的成果。但是,在LIBS技术的实际应用过程中存在这样一个问题:在原光谱仪器上建立的定量分析模型不能直接应用于另一台新仪器,该问题的解决方法在光谱领域被称作模型传递(
H核电项目是国家重大科技专项,对我国核电科技和技术取得突破具有象征意义。H核电项目调试技术难度大、时间跨度长,目前对于其调试阶段的风险管理研究很少,行业内仅有的研究也基本侧重于工程整体的调试风险管理,宏观层面研究多于微观层面研究,对于具体系统的调试风险管理缺乏深入和细致的研究。系统调试风险管理的有效与否直接决定了整个工程项目的风险管控成效,所以系统调试的风险管理研究具有重要的科研和实际意义。本文首
近代以来,中韩两国通过翻译的方式译介并吸收了大量的西方文明成果,日本也在近代化的过程中译介了大量的西方著作。在20世纪20年代之前一段时期,韩国的译介主要借助日本与中国这两个重要的媒介得以实现。在文学翻译方面,日本对于韩国的影响毋庸置疑,而中国也对韩国的文学翻译产生了很大的影响。中国商务印书馆出版发行的近代小说集《说部丛书》的在韩传播就是一个具有代表性的例证。近代小说集《说部丛书》是上海商务印书馆
铝合金由于其优异的强度比刚度比,在航天、航海以及汽车制造等领域得到了广泛的应用。然而铝合金的力学性能受温度影响较大,在高温环境下铝合金的稳定性较差,限制了其在加工设计时的应用。有限元仿真技术作为塑性加工领域重要的设计和分析手段,可以精准模拟金属材料的塑性成形过程和缺陷预测。借助有限元仿真手段预测和优化铝合金在不同温度和变形条件下的加工成形工艺,构建能够精准模拟铝合金材料力学性能的本构模型是当前研究
太阳活动喷射出来的高速高能太阳风传播至地球空间,能引起剧烈的地磁扰动(如极光亚暴、地磁暴等),常常会在输电线路及其与大地导体构成的封闭回路中形成地磁感应电流(Geomagnetically Induced Currents,GIC)。GIC流进电网中,能够造成变压器的半波饱和、谐波扰动和无功损耗增加,进而引发整个电力系统的电压波动,危害电网的稳定运行。本文主要对地磁暴引起的GIC展开研究,分析不同
随着全球经贸增长速度的逐渐变缓,我国的经济增长迈进了新常态,中国港口当下发展所遇到的内外界环境产生了很大的改变,经济增速、商业交易局势、腹地经济范畴、港口地区竞争局势等均产生了很大变化,现在已有的港口发展形式与地区港口竞争方式均会发生重大调节。怎样才能对经济新常态有更好的适应,更好地融进产业变革与信息化改革的浪潮,怎样更好地为“一带一路”、长江经济带、京津冀一体化等国家策略服务是一个急需思考的重要
在城市工作中,基层党组织是党全部工作和战斗力的基础单位。随着新型城镇化加快进程,迫切需要党组织充分发挥战斗堡垒作用,不断提升工作水平,引领城市发展。党群服务中心是城市党建工作新型载体和创新平台,在各地党委政府加快城市化进程工作中占据重要战略地位,如何打造好、能够按期打造党群服务中心成为各地党委政府亟待解决的问题。科学的工程进度管理理念和方法是确保工程按期完工的必要条件,关键链技术作为现代科学进度管
海洋作为地球上最大的单一生态系统,其中海洋沉积物中的微生物类群丰富多样,且随着基因测序技术的发展,越来越多未培养微生物被发现,且这些微生物大部分难以在实验室培养,因此微生物的难培养原因及难培养微生物培养的新技术有待发现和深入探究。伍斯氏菌是近些年被发现并培养的全球海洋微生物核心类群之一,已有研究表明该类群在全球分布极为广泛,且相对丰度较高,在全球的碳氮硫元素循环中可能发挥着重要作用。但是目前为止,
为满足当前学生专业化发展的需求,有效改善教学资源重复、粗放的现状,该文以常州幼儿师范高等专科学校现代教育技术课程教学资源库建设为例,提出教学资源库建设应以工作岗位的职业能力为导向,与学生职业需求紧密融合,从模块划分、素材积累、资源优建方面全面加强现代教育技术课程教学资源库的建设。