近年来我国已经出现明显的金融化特征,在资本收益与实业投资的利差驱使下,大量实体企业将资本投入到金融等高回报率行业,中国实体企业的平均金融资产持有比重增加,这一现象引发了学者与政府的密切关注。另一方面,股权集中度是公司治理的一个重要模块,在影响企业金融资产的配置动机进而影响金融化经济后果的过程中起到了重要作用。本文从企业长期价值增长的角度入手,着重分析实体企业金融化的长期经济结果和作用路径,进一步验证股权集中度发挥的作用。本文的创新之处主要有两点:（1）在研究视角上,侧重研究企业金融化长期经济结果,识别是否存在研发投入这一作用路径,长期效应主要表现在企业价值以及企业可持续竞争力等方面。（2）引入调节变量股权集中度,从企业金融化动机角度分析其在企业金融化与长期绩效关系中产生的作用,丰富三者之间的互动关系研究。以经济学理论为研究基础,本文认为,企业存在资金储备和金融投机两种金融化动机,由此对企业长期绩效产生“蓄水池”效应和“挤出”效应。出于资金储备动机的金融化可以减轻企业的融资压力,反哺主营业务投资,提高企业的投资效率,助力企业长期竞争力优势的建立和未来盈利能力的增长;出于投机动机的金融化,企业陷入“配置金融资产—短期业绩增长—配置金融资产”的恶性循环,挤占实物投资和研发投资,加剧主营业务空心化,破坏企业的长期可持续发展的根基。企业金融化长期经济结果由以上两种效应作用程度的相对大小决定。不同的股权集中度可能引发不同的委托代理问题,影响金融化配置动机进而影响金融化结果。因此,本文获取2010-2020年沪深A股上市公司的样本数据,在理论分析的基础上,主要进行了基准回归、渠道识别、调节效应以及行业和产权的异质性的实证分析。在通过内生性检验和稳健性检验后,得出以下结论:（1）金融化与托宾Q衡量的企业长期绩效显著正相关,持有金融资产会挤出研发投入进而弱化对企业长期绩效的正向影响。（2）企业金融化的长期作用结果因行业和产权性质的不同而有所差异。相比于非制造业,制造业企业金融化对企业长期绩效的正向影响相对较小,而国有企业金融化相比于非国有企业而言,对企业长期绩效的影响并未起到明显的促进作用。（3）股权集中度弱化了金融化长期经济结果的正面作用,同样金融化水平下,股权集中度越高,长期绩效表现越差。本文的研究为正确认识和评价金融化具有重要意义,同时为政府政策制定和企业科学决策具有一定的参考价值。