【摘 要】
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本文在文献梳理与理论分析的基础上,从现金持有抓住市场投资机会出发,分别在现金持有的静态调整模型和动态调整模型的框架下分析行业竞争与现金持有的关系。在静态调整的模式
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本文在文献梳理与理论分析的基础上,从现金持有抓住市场投资机会出发,分别在现金持有的静态调整模型和动态调整模型的框架下分析行业竞争与现金持有的关系。在静态调整的模式下提出企业当期现金持有与竞争正相关,进一步研究提出融资约束情况下相关程度比非融资约束下更高的理论假说,在动态调整的模式下提出公司最优现金持有与行业竞争正相关的假说。接着构造理论模型,利用动态最优化方法,推导竞争与公司最优现金持有的关系。最后进行实证分析,以我国1999-2005年上市公司为样本,使用市场集中度作为衡量产品市场竞争的变量,检验了我国上市公司的所处的行业竞争情况对公司现金持有量的影响。研究结果表明无论在静态权衡还是动态权衡的模式下,行业竞争与现金持有呈现正相关的关系,且在融资约束的组别中敏感程度高。结果说明公司无论是短期的现金持有还是调整后长期的最优现金持有均随着产品市场竞争激烈的不断增加而提高,以保护其在产品市场中的竞争优势,避免经营风险的同时抓住投资机会,且融资约束会更加强这种效果。
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