飞机是航空公司最重要的资产，飞机融资则是航空公司最重要的筹资行为之一。本文主要论述了国航飞机融资的现状、存在的问题，优化国航飞机融资的总体思路以及具体的调整方案等等。本文首先回顾了国航飞机融资的历史，对国航飞机融资中目前占有重要地位的融资租赁的概念、判定依据以及国航使用最多的几类飞机融资工具包括以日本杠杆租赁为代表的节税租赁、出口信贷为代表的财务租赁以及人民币抵押贷款等的原理、结构作了较为详尽的论述。在此基础上，本文从企业资本结构、财务状况以及机队构成的合理性方面阐述了目前国航飞机融资存在的以下主要问题：1. 单纯依靠融资租赁或贷款负债引进飞机使企业资本结构及机队构成趋于恶化；2. 境外飞机融资租赁的比重明显偏高，企业抵御外汇风险的能力较弱；3. 日本杠杆租赁未能达到降低筹资成本的作用，反而为国航带来沉重的包袱；4. 飞机融资租赁的利率结构不合理，规避利率风险空间有限；5. 融资租赁安排整体上缺乏长远考虑，期限结构不够合理，现金流量不均衡从而导致资金成本上升；6. 此外，由于租赁残值过高，国航未来还面临残值/中止值重置成本风险。针对以上存在主要问题，本文进一步提出了优化飞机融资的总体构想，包括：根据其每年的外汇流入总量及币种构成确定国航合理的飞机境外融资规模应与负债币种；在利率结构方面，扩大浮动利率在整个国航外债中的比重，选择适当时机将部分固定利率贷款转换为浮动利率贷款；在飞机引进多元化方面，通过与飞机制造厂商、出租公司飞机互换的方式优化机队构成，结合提前中止现有飞机租赁就能够起到优化债务结构和机队构成的事半功倍的效果，以及在未来飞机融资中优先使用经营性租赁等。在本文的最后部分提出了两条具体的解决方案：一、 为缓解支付2009年巨额租赁残值的资金压力，在2008年提前中止1架B747-400P及1架A340飞机的日本杠杆租赁。提前中止租赁不仅能起到均衡这2年的租金流出总量的作用，而且也降低了当年的日元汇率风险。二、 根据国航未来外汇现金流入/流出预测，确定2004年-2010年新引进飞机筹资方式。通过使用统计方法预测2004-2008年各年的外汇收入情况，结合未来的飞机引进，优先使用经营性租赁并综合使用融资性租赁、人民币贷款作为补充，这种融资方案既避免国航资产负债率因引进飞机而进一步攀，又优化了机队构成。通过使各年新旧飞机租金的现金流出总量与国航当年外汇流入总量的基本匹配以及与未来的同步增长，降低了国航未来的汇兑风险、改善了财务状况，基本达优化飞机融资的目标。