2008年9月,伴随着金融巨擘雷曼兄弟公司宣告破产以及相继多家著名金融机构濒临破产边缘,次贷危机至此演变为全球性金融危机。当全球经济正面临着70多年以来最为严重的境遇之时,2008年初美联储便不断通过下调联邦基金利率来实施积极的传统货币政策应对金融危机和经济衰退,当达到零利率下限时,短期名义利率为核心的传统货币政策已失去效用,美联储转而利用非常规货币政策来应对金融危机和经济衰退。除了实施大规模资产购买行为,扭转操作也十分引人关注,即通过卖掉短期国债,买入长期国债,进一步推低长期债券的收益率,在不扩大资产负债表规模前提下延长其债券持有期限。本文针对扭转操作的理论基础、基本框架和美国两次扭转操作的实际效应等几个方面对美国扭转操作案例进行深入探讨。本文主要分析了美国在1961年和2011年实施的两次扭转操作,从扭转操作的设计初衷、实施过程和结果出发,尝试梳理出扭转操作的理论框架,并以此为基础,通过大量的图表和数据分析美国两次扭转操作实施后宏观经济变化情况。美联储的扭转操作案例丰富了非传统货币政策的实践,其操作为各国的中央银行制定货币政策提供了有利的借鉴。通过研究发现,美国的两次扭转操作中二者的政策出台背景、操作方法以及其产生的实际影响中存在一定共通点,而这些共通点或许能成为未来实施扭转操作的标志,为今后实施扭转操作提供一定借鉴性。结合我国实际情况,本文认为对于我国目前的经济形势面临的结构性问题、央行在货币政策操作中遇到的压力都与美国扭转操作实施前遭遇的困境有相似之处。而扭转操作对我国解决经济放缓和资金外流的两难困境提供启发的同时也为我国债券市场的发展、加快利率市场化改革提供重大契机。