随着我国经济的繁荣,股票市场的体量不断增大,股票市场成为投资者的重要投资渠道。近年来股票市场的不稳定使得投资者损失惨重,也阻碍实体经济的发展,引起货币当局的重点关注。本文阐述货币政策的传导机制、分析货币政策中介目标与股票市场流动性之间的相互影响,然后构建股票市场流动性指标,选取1998年1月至2017年9月三个不同层次的货币供应量,银行间同业拆借7天加权平均利率、人民币名义有效汇率指数,并以2005年12月为分割点,采用DAG-SVAR模型分段研究不同货币政策中介目标与股票市场流动性的动态关系。实证表明各层次货币供应量、利率和汇率对股票市场流动性都有一定的影响,在不同时间段其影响的方向、大小均不确定,且短期效应明显。在影响力度上,利率的影响力度最强,汇率次之,M1最弱;在影响周期上,利率最持久,M0最短。但在不同时段,股票市场流动性对货币政策中介目标的反向作用却都是非常小。