论文部分内容阅读
本文回顾了国内外可转债理论的发展情况,分三部分进行了介绍:定价模型、股价效应以及发行动机。在综述部分,作者重点回顾了可转债定价理论的发展过程,并且就本文的主要研究进行了理论回顾并做出了相应的假设:风险因素、税收因素、公司成长因素、发行时机选择、信息不对称因素以及代理成本因素。本文选题的意义所在,关于可转债债券发行折价以及折价的影响因素方面的研究较少,关于可转债发行折价影响因素的研究结论可以用于指导投资者的投资决策行为以及为发行人选择发行条款提供参照。
本文使用了带赎回、回售条款的定价模型对传统可转换债券进行理论定价,并采用分组回归、总体回归等方法得到了回归结果,并提出了新的代理成本因素解释。最后还就可分离交易债券的折价进行了探讨,指出可分离交易债券折价率小于传统不可分离转债,为进一步的研究指出了方向。主要回归结果支持了风险因素假设、发行时机选择假设以及代理成本假设。结论为:⑴具有较低风险的公司更倾向于支付较低的发行折价,发行折价与公司风险程度正相关;⑵市场表现越好时发行的可转债,越可能存在发行时机选择问题,从而市场的负向反应越明显,发行折价越高;⑶发行人代理成本越高,可转债发行折价越高。