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伴随着我国并购市场并购数量和并购规模大幅增加,异地并购也愈来愈活跃。异地并购是企业扩大规模,实现资源有效配置的重要方式。政府环境是影响我国民营企业并购决策的重要外部因素。简政放权就是政府改革,协调政府与市场在资源配置中的关系。2013年,中央开始推行简政放权改革,随后各省逐步实施。政府治理效率显著提升,但各省改革进程参差不齐。现有相关文献中,主要研究政府干预、要素市场和政企关系等非正式制度因素对企业异地并购的影响,其实质都是探究政府对企业并购行为的影响。现有研究忽视了国家推动下政府改革对企业异地并购以及资源配置的影响。因此,与以往研究不同,本文基于我国不断繁荣的异地并购市场和政府简政放权改革的现实背景,探究了简政放权改革下提升政府治理效率对民营企业异地并购决策的影响。本文既为简政放权对微观经济影响提供了经验证据,又为政府对民营企业异地并购的影响研究提供新的视角,亦对进一步推进简政放权改革、实现资源有效配置有着重要的启示作用。
本文以2008-2018年我国民营上市公司国内非关联异地并购事件为样本,实证检验了并购双方简政放权程度对企业异地并购偏好的影响,以及并购双方简政放权程度差异对企业异地并购绩效的影响。实证结果表明,受并购双方简政放权程度的影响,民营企业区位选择有明显偏好。主并企业所在地简政放权程度低导致企业面临较高时间成本和制度性交易成本、资源获取效率低以及寻租负担等问题,提高了异地并购的可能性。进一步分组检验发现,在主并企业简政放权程度低的组,目标企业所在地简政放权程度与企业异地并购显著正相关。即当主并企业所在地简政放权程度低时,民营企业更偏好选择简政放权程度高的目标方进行异地并购。同时本文研究发现,并购双方简政放权程度差异与民营企业异地并购绩效呈显著正相关。说明并购双方简政放权程度差异能为民营企业带来收益,是影响异地并购绩效的重要原因。
针对本文研究结论,分别为企业和政府提出了若干建议。对企业而言,可以更加有针对性的选择目标企业和地区,以便能够降低企业交易成本,提高企业经营效率,获得并购收益。同时,中央政府和地方政府应该继续深化简政放权改革,提高各省整体简政放权程度,减少政府对经济干预,提高市场在资源配置中的地位,为企业发展提供更好的营商环境。
本文以2008-2018年我国民营上市公司国内非关联异地并购事件为样本,实证检验了并购双方简政放权程度对企业异地并购偏好的影响,以及并购双方简政放权程度差异对企业异地并购绩效的影响。实证结果表明,受并购双方简政放权程度的影响,民营企业区位选择有明显偏好。主并企业所在地简政放权程度低导致企业面临较高时间成本和制度性交易成本、资源获取效率低以及寻租负担等问题,提高了异地并购的可能性。进一步分组检验发现,在主并企业简政放权程度低的组,目标企业所在地简政放权程度与企业异地并购显著正相关。即当主并企业所在地简政放权程度低时,民营企业更偏好选择简政放权程度高的目标方进行异地并购。同时本文研究发现,并购双方简政放权程度差异与民营企业异地并购绩效呈显著正相关。说明并购双方简政放权程度差异能为民营企业带来收益,是影响异地并购绩效的重要原因。
针对本文研究结论,分别为企业和政府提出了若干建议。对企业而言,可以更加有针对性的选择目标企业和地区,以便能够降低企业交易成本,提高企业经营效率,获得并购收益。同时,中央政府和地方政府应该继续深化简政放权改革,提高各省整体简政放权程度,减少政府对经济干预,提高市场在资源配置中的地位,为企业发展提供更好的营商环境。