近年来内地A股市场相继设立科创板、进行创业板注册制改革,新股发行数量和募资额大幅增长。证监会陆续发布了有关分拆上市于境内市场的规则文件,打开了 A股市场的分拆上市政策通道,有更多境外上市企业期待通过分拆回归A股市场来创造价值。目前从港股回归A股市场的公司屈指可数,国内专门针对港股分拆回归A股市场研究较少,因此本文针对港股企业如何实现分拆上市回归A股市场的问题进行深入研究。本文选取案例对象为威高股份,该公司2021年6月30日成功分拆子公司威高骨科于科创板上市,实现了分拆回归A股市场。本文借助案例分析和事件研究等方法,基于公司经营归核化理论等分拆上市相关理论,分析威高股份选择分拆子公司上市而不是本公司同时在H股和A股上市的原因、分拆回归方案设计及其风险和影响,从而归纳港股企业分拆回归A股市场的过程。研究发现,威高股份选择威高骨科进行分拆回归的首要原因是利用资本市场的融资来支持发展势头强劲的骨科器械业务独立发展,并实现业务归核化,提高品牌知名度以提高公司估值,是重要的战略部署。分拆上市相比A+H股交叉上市方式能节约合规成本,避免股价差异过大的风险。分拆回归的案例设计中,分拆的目的是在保留对威高骨科的控制权的前提下,将优势的业务与母公司的业务清晰划分,有利于各自提升核心竞争力,而上市的时机要根据市场政策和业务发展。威高股份分拆回归可能引起的风险包括未分拆完全导致的关联交易风险、管理层激励不到位的代理风险,以及分拆后选择借壳上市将遇到的政策阻拦和壳资源不完整的风险。分拆回归促进子公司的治理结构完善,成功分拆上市后母公司的市场价值在短期内提升,而对子公司的价值创造体现在提升了品牌在行业的认可度。本文研究有如下启示,预备分拆回归的企业应把握市场时机,符合监管要求;合理设计分拆方案,保证母子公司的独立性;完善股权激励计划以规避代理风险;避免选择借壳上市;子公司的管理层应尽快适应公众公司身份,母公司在分拆后可给子公司经营指导,以提振投资者信心。本文从分拆回归路径的选择、方案设计和风险规避方面总结归纳,以丰富境外上市企业重回A股市场这一课题,为其他类似企业提供决策参考。