盈余管理和现金股利管理作为企业财务管理的两种重要手段,日益受到社会各方关注。学术界对于盈余管理和现金股利管理,也分别进行了深入的研究,但是学者们对于两者之间的关系关注较少。从我国上市公司股利分配的表现来看,两者之间存在着一定的关系。我国证券市场起步较晚,发展的时间不长,导致我国现金股利管理呈现出中国特征:"铁公鸡"与"高派现"现象同时存在。有的公司虽然实力雄厚,利润丰厚,但是却实行低分红或是不分红的政策,而有的公司则恰恰相反,尽管自己实力不济,却维持高的股利支付率,实施高派息政策。这些现象体现了公司盈余与股利分配之间的不匹配,其中暗含着公司盈余管理行为的证据。这显示出盈余管理和现金股利管理可能存在协同效应。根据已有的文献,这种关系可以从机会主义操纵视角和信号传递视角这两种视角上进行阐释。基于机会主义操纵视角下,控制权人会采用操纵现金股利的手段实现自己的私人利益,而同时会使用盈余管理来配合其现金股利管理行为。这种协同关系是消极的,会误导投资者。基于信号传递视角下,企业管理层为了更好的传递企业长期价值的信息,会同时采用盈余管理与现金股利管理这两种信号加以配合。这种协同关系是积极的,有利于减轻信息不对称。那么,这种协同关系对于健康的金融市场而言,究竟是出于积极还是消极的效应,政府是否应该介入管理,投资者应该对此作出怎样的市场反应,都需要对这种协同关系的触发效应进行研究。因此,本文使用PSTR非线性模型实证检验,在机会主义操纵效应和信号传递效应两个视角下,盈余管理与现金股利管理的协同效应是否存在,以及不同动机下协同关系的表现形式有何不同。以盈余管理为被解释变量,用应计盈余管理和真实盈余管理来分别代表盈余管理,以现金股利管理为解释变量,对于机会主义操纵效应,用现金股利异常,即股利变化偏离趋势的幅度来衡量现金股利管理的水平,对于信号传递理论,用现金股利平滑,即股利平滑系数来衡量现金股利管理的水平。实证结果显示,第一,盈余管理与现金股利管理之间存在协同关系。对于机会主义操纵视角,现金股利管理与应计盈余管理和真实盈余管理均存在显著的正相关关系,可以认为现金股利管理与盈余管理存在协同效应。对于信号传递视角,现金股利管理与应计盈余管理和真实盈余管理均不存在显著的正相关关系,可以认为现金股利管理与盈余管理几乎不存在协同效应。可以看出,我国现金股利管理和盈余管理之间存在协同效应,其更多的是由于控制权人操纵,误导投资者的目的而进行的,即基于机会主义操纵视角。第二,这种基于机会主义操纵视角的协同效应,其表现形式是:当企业进行小幅度的现金股利管理时,会配合使用真实盈余管理,而对于大幅度的现金股利管理,企业则会采用应计盈余管理加以迎合。本文的结果对于更好的认识企业的盈余管理与现金股利管理之间的关系提供了新的证据,从动机上分辨了两种行为的配合更多的是出于消极的操纵动机,而积极的信号传递动机并不明显。这就显示政府要加强监管,投资者也要增强对企业操纵行为的警觉。最后,本文从加强政府监管,抑制盈余管理与现金股利管理的配合操纵以及改善投资者信息不对称角度提出了相应的政策建议。