改革开放30年以来,中国经济高速发展,2008年超过德国成为世界第三大经济体。然而,随着经济的高速发展,流动性过剩逐渐成为影响中国经济健康发展的一大问题,如何把中国经济体中的流动性控制在一个合理的水平上,不使它危害宏观经济的运行,成为摆在我们面前的重要课题。1996年,中国人民银行启动公开市场业务,这标志着中国开始把公开市场业务作为主要的货币政策工具之一。从2004年开始,中国人民银行通过发行央行票据回收流动性,但是具体效果却难以令人满意。原因在哪,如何提高公开市场业务的有效性,如何更好的治理流动性过剩,是本文主要探讨的问题。本文首先对流动性过剩和公开市场业务进行经济学分析,进而得出公开市场业务缓解流动性过剩的一般理论依据。然后通过选取合适的数据和模型,实证分析中国公开市场业务缓解流动性过剩的有效性。通过分析理论依据与实证结论的分歧,找出影响公开市场业务缓解流动性过剩有效性的关键因素。最后,针对这些因素,本文尝试性的给出政策建议。