人力资本理论创立近半个世纪,已成为“经济学中经验应用最多的理论之一”,在人口经济学、劳动经济学、发展经济学、制度经济学等理论中得到了广泛的应用,国家、企业、个人也在人力资本投资上投入了南量的财力和精力。人力资本投资与其它投资活动一样,是一种高风险的投资活动,由种种不确定性因素引起的投资不能获得预期收益的风险在人力资本投资中始终存在。目前,人力资本投资风险的研究已越来越多地引起人们的兴趣,但仍存在不如人意的地方,主要表现在,定性的讨论较多、数理分析相对较少,对风险的认识没有一个被广泛认同的理论基础,对风险的评价与企业实际需求结合不够紧,对风险条件下投资策略的研究很少考虑到企业人力资本投资的组合性和阶段性特点,等等。基于此,本文试图针对企业人力资本投资风险,在投资风险的识别、评价以及投资策略等方面作一些探索性的研究。研究总体建立在两种设定基础之上,一是对投资活动“四阶段”的设定。认为按照投资活动过程的展开,企业人力资本投资活动可分成四个阶段,即投资规划阶段、人力资本形成阶段、人力资本配置阶段、人力资本使用阶段;二是对投资风险“三层次”的设定。认为根据风险理论关于风险因素、风险事故、风险损失关系的阐述,人力资本投资风险可以从三个层次分析,即事件层风险、原因层风险、信号层风险。在投资风险的识别方面。本文首先从产权经济学、信息经济学、行为经济学等不同角度对风险产生原因进行了剖析;接着,基于投资活动“四阶段”和投资风险“三层次”,分别对不同层次不同阶段的企业人力资本投资风险因素进行分析和识别,这些风险因素也成为建立企业人力资本投资风险指标体系和风险评价的基础。在投资风险的评价方面。认为投资的成本风险、收益风险、综合风险是企业人力资本投资风险评价的主要衡量指标和内容,并给出评价实例。对投资成本和投资收益风险的评价,依托投资“四阶段”建构投资的仿真过程,利用蒙特卡洛仿真法得出投资成本和投资收益的风险曲线和随机特征;对投资综合风险的评价,基于风险“三层次”,建立投资风险指标体系,利用模糊综合评价法得出投资综合风险的量化值、各风险因素指标的风险度及其排序。在投资策略方面。认为企业人力资本投资是风险投资,具有投资主体组合性和投资过程阶段性的特点,而组合投资和阶段投资又是减少投资风险的有效方式,因此对企业人力资本投资的组合投资和阶段投资策略进行了重点分析。关于组合投资,首先对企业人力资本投资的组合形式进行了详细的讨论,然后针对企业、员工主体组合投资,建立了投资博弈模型并进行了分析,得出企业和员工双方投资策略受投资风险、重置成本及其他相关因素的影响,当投资风险为零时,企业和员工投资比例应与收益分成比例相等等相关结论;关于阶段投资,本文认为在不同投资阶段,企业和员工各自采取的投资策略受彼此约束,在假定约束关系的前提下,建立起企业、员工在人力资本形成、配置、使用各个阶段的投资策略模型,通过分析得出了投资收益分成系数是投资的关键影响因素,同时投资预期产出、企业和员工各自能力、企业和员工对彼此的依赖度以及系统风险(市场的不确定性)等变量参数对不同投资主体各阶段的投资策略也会产生影响的一系列相关结论。研究为企业人力资本投资者选择投资策略提供了决策支持。