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金融危机的爆发,引发了对流动性风险的极大关注。流动性是股票市场的一个重要属性。现代资本市场中关于资产定价的研究非常多,相比之下对于流动性的研究却很少。国外对流动性的研究到上世纪末开始涉及基于VaR模型的市场流动性风险的度量。我国在该领域的研究起步很晚,而且从量的角度来研究的文献很少。理论研究与实际应用交集甚少。本文认为作为市场的参与者投资者最关注流动性风险将会带来的损失,所以应该站在投资者的角度来分析度量流动性风险。
本文基于这样的考虑展开研究。首先对论文的研究意义和背景进行了阐述,在现有的背景下,对国内外的研究现状进行了比较,指出了我国在流动性风险研究方面的落后。然后对流动性风险度量的指标和方法进行了综述,并提出构造本文模型需要的指标——买卖价差、成交额以及本文的创新之处换手率指标的引入。并提出了基于VaR的流动性风险度量模型。运用上述对我国股票市场的部分个股进行实证研究,得到了我国股票市场日内流动性风险VaR值。
论文的研究表明:流动性风险对于换手率的引入表现出很强的敏感性,论文的多指标研究与以前的研究相比,流动性风险值明显放大,投资者应全面考虑风险因素,提高风险管理水平。