改革开放以来,随着出口贸易的飞速发展和引进外资的快速增长,中国的国际收支顺差呈现快速上升态势,由此积累了巨额的外汇储备。外汇储备量增加会使基础货币投放成倍增长,这势必会影响国内的物价水平。巨额外汇储备长期存在,尤其是当前中国的发展处于重要战略机遇期,使外汇储备与国内物价变动的关系成为学术界关注的重点。本文首先对外汇储备与物价变动之间的关系进行了理论分析。基于货币数量论与费雪方程式理论框架的分析结论是:在货币乘数的作用下,外汇储备量的增加带来货币供应的增长,带来物价水平的上涨与通胀压力的显现。但利率下降与物价上涨往往会使国际收支顺差规模缩小,又引致包括外汇储备量与基础货币等在内的一系列经济变量的变化,使外汇储备量与物价变动间达到一种相对均衡状态。而引入时间因素,借助IS-LM模型分析的结果是:短期内,外汇储备量变动会引起物价水平同方向变动,而长期内,这种影响作用可能不存在,甚至可能在货币政策作用下起到相反的作用。其次,本文选取了2010年1月至2017年6月外汇储备量、CPI同比增长率、基础货币量与汇率的月度数据,并进行描述性统计分析。初步分析结果是,CPI同比增长率变动受多种因素影响,其中外汇储备的影响尤为显著。在此基础上,本文对2010年以来巨额外汇储备的存在对国内物价水平的影响进行了实证分析。通过运用向量自回归模型、脉冲响应模型、方差分解、协整检验、格兰杰因果检验、层析回归法等方法,对外汇储备量与物价水平变动的短期关系、长期关系,基础货币的中介效应、汇率的调节效应等进行实证检验。通过以上实证研究,得到结论:从短期视角看,外汇储备量对CPI同比增长率具有正向拉动作用,CPI同比增长率随外汇储备量同向变动;从长期视角看,外汇储备量对通胀压力具有反向的影响作用,外汇储备量的增加不仅不会加重通胀压力,反而会缓解通胀压力、甚至会加重通缩压力;中介效应检验说明,短期中外汇储备量是基础货币量、CPI同比增长率的格兰杰原因,外汇储备量在一定程度上是通过影响基础货币量而对CPI同比增长率产生影响作用;调节效应检验说明,长期中不同汇率水平下,外汇储备量对物价变动的影响作用力度不同,外汇储备量增加带来的通货紧缩效应会随本币的贬值而减轻。由以上研究可知,外汇储备量的增加不但使国内有通货膨胀之虞,还有通货紧缩之弊。为解决这一难题,应采取一系列措施将外汇储备控制在适度规模,并且针对短期内提高货币政策有效性与长期内有效抑制通货紧缩、稳定物价提出一系列建议,基于以上分析,本文主要针对完善外汇储备管理、健全外汇冲销制度、推进汇率制度改革等几方面提出了相关建议。