运费指数波动是航运市场风险的集中反映。如何运用风险管理工具有效规避运费波动风险,是航运界一直关注的问题。远期运费协议(FFA)是目前国际航运市场非常活跃的运费风险管理工具,特别是在2002年以来,随着航运市场百年不遇的猛涨,市场波动性剧烈震荡,市场参与者套期保值的需求推动远期运费市场的快速发展。虽然目前中国在远期运费市场的参与程度尚不足,但是现在愈来愈多的中国企业都开始关注这一新鲜事物,未来必将有更多的企业将参与到远期运费市场中来。目前油轮远期运费交易只在单航次程租航线上开展,而且交易品种只涵盖了部分波罗的海原油和成品油航线,本文选取了目前油轮远期运费市场两条交易量最大而且最为活跃的原油TD3航线和TC2航线为代表,根据历史数据考察了两条航线现货与期货价格的相关性和的套期保值效果。为了实现运费的充分对冲,本文引入了最优套期保值率的概念。经营者可以根据最优套期保值率,来确定为了最大化对冲运价风险而需买入或卖出的合约的数量。通过计算,发现这两条航线现货和期货价格的相关性非常高,而且套期保值效果比较相近,对运费进行套期保值比不套期保值要有更好的风险规避效果,但是套期保值效果随合约期限的增加而减小。VaR(Value at Risk)是目前发展比较成熟的一种风险度量工具。本文中对运费指数风险价值的测量,采用的是GARCH模型基于收益率变化呈正态分布的前提下的方差-协方差法,并对测量结果进行了失败率检验,结果通过了失败率检验。这表明,虽然本文对用于预测的模型的计算进行了简化处理,这样会使得预测的准确性下降,但是该模型用来测度油轮运价指数波动的风险价值是可行的,在实际操作中,该模型不失为一种简便而行之有效的测度工具。预测未来运价波动风险价值的目的主要在于,油轮运输经营者可以通过VaR方法给出的一个量化风险水平,根据企业自身风险承受能力,制定相应的风险管理策略,从而更好的规避运价损失风险。