【摘 要】
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该文选取1996年至2002年5月被中国证监会公开处罚的上市公司为样本,以证券欺诈事件首次披露日为基准,用事件法对证券欺诈风险作了实证研究.该文研究了欺诈公司股票价格对欺诈
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该文选取1996年至2002年5月被中国证监会公开处罚的上市公司为样本,以证券欺诈事件首次披露日为基准,用事件法对证券欺诈风险作了实证研究.该文研究了欺诈公司股票价格对欺诈事件首次披露的反应,并检验了欺诈公司股票交易量和风险系数的变动情况.该文对红光实业、琼民源、银广夏三个典型案例作了分析.研究结果表明:(1)欺诈公司股票价格对欺诈事件首次披露期间的平均异常收益率与零没有显著差异,不同于国外学者得出的有显著为负的异常收益率的结论.原因在于中国股市股价与公司业绩的弱相关性以及破产机制的不完善.(2)欺诈事件的首次披露引起欺诈公司股票交易量的显著变化.这种变化与欺诈公司流通股本的大小有负相关性,但统计意义上不显著.(3)欺诈事件披露前后欺诈公司风险系数没有显著变化.(-130,-31)与(31,130)两个期间风险系数的变化与公司股价有显著为正的相关性,与流通股本有不显著的负相关性.(4)该文建议从事前的财务审计制度、事前的信息披露制度、事后的民事诉讼和赔偿制度、完善破产机制四个方面加强对欺诈行为的监管.
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