次贷危机、欧债危机过后,股价暴跌现象愈发频繁。相比于西方较为成熟的资本市场,中国的股市尚处于成长阶段,因此股价崩盘现象更为严重。股价崩盘不仅对于投资者财富、投资者信心、投资热情有着巨大打击,更会对资本市场的健康发展造成严重负面影响,因此在近些年成为了市场参与主体、学者乃至监管者的研究热点。以往学者主要从内部和外部两个方面去探究影响公司股价崩盘风险的因素,其中内部因素包括公司层面的信息透明度、公司的高管、公司的投资行为等;外部因素包括宏观层面的宗教信仰、法律保护等以及微观层面公司关联方如公司的股东、客户、证券分析师等。然而,在诸多的关于股价崩盘风险的研究中,学者们却忽略了一个重要的持股者的作用——私募股权持股。随着国内资本市场的逐步发展,近些年,私募股权投资风生水起,越来越多具有私募股权持股背景的公司成功上市,而私募股权退出被投公司时的高回报率也成为了投资者和学者们关注的焦点。私募股权投资标的公司,主动参与到公司的日常经营管理过程中,具有“筛选监督”功能、“认证”作用和“市场力量”作用,但同时私募股权在筛选投资标的的过程中会面临“逆向选择”问题,另外,私募股权也存在一定的“逐名效应”,一些私募股权为了提高声誉而可能将一些尚未成熟或不够优良的投资标的上市。私募股权持股可以为公司提供各类资源,提升公司价值,但私募股权投资的目的终究是希望通过IPO实现退出并获得高回报率,因此私募股权可能出于逐利目的希望尽快实现退出,于是就出现了私募股权帮助公司进行财务粉饰从而实现尽早上市,甚至也可能为了让公司上市而纵容甚至帮助管理层对公司的负面消息进行隐藏,而这些行为都会为公司未来的股价崩盘埋下隐患。基于上述分析,本文选取2009-2017年间A股上市公司样本作为研究对象,系统地分析了私募股权持股对于企业未来股价崩盘的影响。在学习、梳理总结国内外学者们相关研究成果的基础上,采用描述统计、回归分析等方法,对经筛选得到2524家研究对象公司、14823个年度公司研究样本进行实证研究。研究发现:私募股权持股会显著增加下一年度相关公司的股价崩盘风险。分组描述性统计的结果显示私募股权持股公司相比无私募股权背景的公司有更高的正向盈余管理动机,同时,私募股权持股可以让公司获得更多的分析师和研报关注,这些数据否定了私募股权的“监督”作用,验证了私募股权的“逐名效应”和“市场力量”假说。进一步研究表明,在投资者水平较高的企业中,私募股权对于股价崩盘风险的作用也受到限制,因此较高的投资者保护水平可以显著弱化私募股权对股价崩盘风险的主效应;在国有企业背景下,私募股权的力量受到限制,因此其对于股价崩盘的加剧作用会被弱化;在企业代理成本较高的样本中,负面消息更容易被隐藏,因此私募股权对于股价崩盘风险的加剧作用更加明显。在稳健性检验中,本文首先通过限制中小板和创业板企业进行回归,同时通过PSM方法（倾向评分匹配方法）进行内生性问题检验,两种方法都证明本文的结论稳健。本文不仅拓展了不同投资主体对股价稳定性影响的研究视角,还丰富了对私募股权功能假说的经验检验。更重要的是,本文通过对中国A股市场数据的实证检验,研究结果可以为上市公司、私募股权乃至监管者都提供一定的借鉴意义,为后续进一步促进我国股市的健康发展提供一定的支持。