中国自1994年外汇管理体制重大改革后，外汇储备保持增长态势，2006年总额位居全球第一，至2008年底，总额已达1.946万亿美元。而2005年以来，物价持续上涨，至2008年1季度物价形势比较严峻，一是涨幅高，为1997年以来上涨幅度最高的时期，二是涨势猛，从2007年初的约2％、年中的4％、年末的6％上升到目前的8％以上。因而，外汇储备高增长与通货膨胀的关系问题越来越值得研究。　　 关于外汇储备高增长与通货膨胀的关系问题，借用货币供应量这一介质，国际收支货币分析法指出，货币供给取决于由中央银行的国内信贷和外汇储备两个部分构成的基础货币，货币需求恒定时，则有外汇储备变化率和国内信贷变化率数值相同，方向相反。传统货币数量论指出，通货膨胀率来源于三个方面，即货币流通速度的变化、货币增长和产量增长；如果货币流通速度不变且收入处于其潜在的水平上，则可以得出，通货膨胀的产生主要是货币供给增加的结果。现代货币数量论以微观主体行为作为分析起点以及把货币看作是受到利率影响的一种资产的观点，认为：只要货币需求函数稳定，货币供应量的变化就将引起价格水平的变化。　　 本文选取2001-2008年价格指数、外汇储备、货币供应量的月度数据，通过平稳性分析，选取价格指数、外汇储备、广义货币(准货币)等一阶单整序列进行经验分析。　　 外汇储备与广义货币的协整分析表明目前中国的外汇储备与广义货币之间存在正向的长期稳定关系；Granger因果关系的结果也表明外汇储备是货币供应量的Granger成因；而且短期内，广义货币变化率受滞后一至四期广义货币变化率和滞后一至四期的外汇储备变化率反向影响，影响作用的相反性与理论的表述相符；系数值相比较，滞后的广义货币变化率对当期广义货币变化率的贡献要大于滞后的外汇储备变化率。　　 价格指数和广义货币的协整分析表明广义货币与价格指数有着正向的长期稳定关系；Granger因果检验表明广义货币是价格指数的Granger成因，且为单向因果关系。短期内，价格指数受滞后一至二期价格指数变化率和滞后一期的广义货币变化率正向影响，从系数值比较，滞后一期的广义货币变化率对当期价格指数变化率影响没有滞后两期的价格指数变化率大；滞后二期的广义货币变化率对价格指数变化具有反向影响。脉冲响应函数分析也能看出，广义货币对价格指数的影响是有，但分量不重。　　 在本文的经验分析中，加入了对准货币的经验分析，从经验结果可以看出，外汇储备的增长将使得准货币相应增长，而准货币的增长却能够降低价格指数，这与广义货币的增长带来的作用相反，这尤其可以从各自模型的脉冲响应函数结果看出。因而，准货币这一工具具有较强的政策意义。　　 本文得出结论：外汇储备与货币供应量有着高度相关，二者有着正向长期稳定的关系，外汇储备是货币供应量的Granger成因；货币供应量和价格指数有着高度相关，二者有着争相长期稳定的关系，货币供应量是外汇储备的Granger成因；因而，“外汇储备→货币供应量→通货膨胀”的作用机制存在。从长期来看，依据经验分析的数据结果有：货币供应量随着外汇储备的增加而增加；价格指数随着货币供应量的增加而增加。从短期来看，货币供应量以及价格指数都有着各自的调节手段可以趋向长期稳定，外汇储备的变化率与货币供应量的变化率方向相反；货币供应量的变化率对价格指数的变化率贡献较小。广义货币与准货币对价格指数的影响结果不一样，可以运用准货币工具有效地调节价格指数。