市场有效性是传统经济理论的基本前提，有效的市场将发挥配置资本资源的功能。本文试图探讨中国资本市场的运行规律，寻求资本市场半强式有效的实证证据。 文中第一部分回顾评价了资本市场效率的研究成果，对资本市场效率划分为内部交易效率、外部信息效率和宏观功能效率三个层次。 论文第二和第三部分运用经济计量学方法，首先验证了股价的随机游走模型，为中国资本市场弱式有效率提供证据。然后以1997年前上市的公司为样本总体，构建并计量检验了整体市场流通市值的预期模型，发现了长期影响流通市值的最主要因素是公司的净资产和市场的成交额。再后用此模型大量实证检验了个别上市公司，计量表明市值预期模型对股价的解释力是较强的。最后，以此模型为量度依据，对中国资本市场股价的异常波动进行了量度与验证，结果令人满意。 本文第四部分根据这些计量模型的实证结论，推断出重要结论：我国资本市场正逐步由弱式有效向半强式效率过渡。本文最后对影响我国资本市场效率的信息原因及制度原因分析表明，在赶超型发展战略安排的大背景下，由于信息制造及搜集能力的差异，造成市场信息效率的损失；初始的筹资而非投资的制度安排形成了“政策租金”并产生了各种寻租行为，是市场效率损失的更深层的制度原因。因此，提升市场效率的政策思路应是加强信息披露制度建设，以制度保证公平竞争。