我国的证券市场在经历了近25年的跌宕发展,尤其是近几年的高速腾飞,已经发展成为与我国经济相适应的、对我国经济有重要影响的资本市场,上市公司数量日趋增多,投资者积极性日益高涨,监管制度更为完善。尽管如此,积累的问题矛盾同样很多,有关企业违法违规的事件仍层出不穷,股票价格暴涨暴跌的现象也频繁发生。在中央经济领导小组第十一次集会中,习近平总书记阐述了对股市发展的新要求,即“要防范化解金融风险,加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”。经济的改革、转型离不开健康的资本市场,股价的暴涨暴跌会打击投资者的投资积极性,影响上市公司的持续经营,甚至引发全球的经济恐慌。由此可见,对于如何缓解股价崩盘风险的探讨存在一定的现实意义。股价崩盘风险的根本来源在于管理层为了自身利益,通过操纵盈余信息等行为手段隐瞒或推迟公司内部负面信息的披露,使得公司与投资者的信息不对称程度深化,尤其是中小投资者无法做出合理的投资决策。盈余质量较低的上市公司通常存在较大的崩盘概率。媒体作为传递信息与获取信息的重要手段,已有不少研究证明它能有效减缓信息不对称的作用,特别是新兴的网络媒体。十八大以来,党中央对于传统和新兴媒体的融合发展十分重视,要求顺应其自身发展规律的同时来创新媒体的传播方式。本文以此为切入点,尝试探究现阶段的媒体关注在保护投资者、降低信息不对称程度、抑制股价崩盘风险以及稳定证券市场方面是否发挥着积极的作用。本文以2011-2016年A股主板上市公司为研究样本,采用手工的方式搜集了上市公司媒体报道的数据,考察了媒体的频繁关注是否和公司未来的股价崩盘风险有关;同时,为了进一步研究不同盈余管理程度下媒体对股价崩盘风险的影响效果是否有区别,本文还按照盈余管理的行为方向和质量高低分组进行了对比分析和回归分析。本文的实证研究得出的结论为:第一,媒体关注与股价崩盘风险显著负相关。即随着上市公司媒体关注程度的增加,能够有效抑制公司未来的股价崩盘风险。媒体的关注、报道一方面可以帮助投资者将有限的注意力放到上市公司真实有用的财务信息上,准确掌握公司的最新动态,及时调整投资决策;另一方面,管理层在面对越来越有效的媒体时,也不得不考虑隐瞒负面消息的代价是否高于可获得的利益。因此,媒体关注在一定程度上可以约束管理层的机会主义行为,提高公司财务信息的透明度,这些都能降低公司未来的股价崩盘风险。第二,当公司采取正向盈余管理行为时,媒体关注对股价崩盘风险的减弱比负向盈余管理行为的公司要更显著。正向盈余管理是管理层基于自身利益,调高当期盈余以此来骗取投资者的青睐,因此公司的负面消息会被延迟披露甚至隐藏。媒体在对各上市公司进行关注报道时,就能把这些坏消息挖掘曝光,有利于防止股价的崩盘。第三,当公司的盈余管理质量越低,媒体关注对股价崩盘风险的积极影响更显著。盈余管理质量较低时,公司对盈余信息的操纵行为较为明显,相较于盈余管理质量高者,媒体在跟踪报道时更有挖掘的信息内容,从而对股价崩盘的可能产生正面影响。本文将媒体关注、盈余管理和股价崩盘风险三者纳入一个框架研究,寻求缓解股价崩盘风险的有效途径。同时,本文的研究不仅丰富了媒体关注和股价崩盘风险相关方面的文献研究,而且对提高媒体的创新发展和改善企业盈余管理质量以及稳定资本市场方面有一定的现实价值。