企业投资效率的高低对国家的经济增长和企业的发展都有重要的影响。我国制造业公司数量多、比重大,在经济发展中有着举足轻重的地位。目前,制造业上市公司普遍存在着投资过度、投资不足两大现象,这样的非效率投资问题既影响了上市公司的自身价值,也威胁到我国整体经济的稳定发展。因此研究制造业上市公司非效率问题的解决途径十分必要。目前,国内外学者主要从公司治理、融资约束、内部控制的角度研究非效率投资问题,从企业财务决策和外部竞争环境角度研究非效率投资的较少。产品市场竞争是企业面临的外部客观环境,财务柔性储备是企业主观上可以采取的措施,两者对于解决非效率投资问题都有一定的作用。本文基于产品市场竞争程度高低,研究财务柔性对非效率投资的影响,为探索非效率投资问题的治理途径提供了新的视角,同时对我国制造业上市公司的投资过度、投资不足问题提供政策建议,具有重要的理论意义和现实价值。本文主要研究制造业上市公司财务柔性对非效率投资中投资过度和投资不足的分别影响,同时基于产品市场竞争视角,通过区分高竞争行业组、低竞争行业组,研究竞争激烈程度不同的情况下,财务柔性对非效率投资影响程度的变化。本文采用的研究方法是文献研究法和实证研究法。首先,梳理和总结了国内外关于非效率投资、财务柔性、产品市场竞争的相关概念和相互关系的研究文献,分析了非效率投资产生的原因、财务柔性对非效率投资的作用机理、产品市场竞争的影响途径,并阐述了委托代理理论、优序融资理论、竞争理论等相关理论的主要内容。其次,对制造业上市公司非效率投资和财务柔性储备的现状和问题进行分析,并结合理论基础和已有的研究结论,提出具体的研究假设。然后,以Richardson模型残差值衡量企业的非效率投资水平,以现金柔性和负债柔性之和衡量企业的财务柔性,选取2014至2016年在沪深两市上市的A股制造业公司作为研究样本,采用多元回归模型观察财务柔性对投资过度和投资不足的影响,并以赫芬达尔系数衡量企业面临的产品市场竞争,将其作为分组变量再对模型进行对比回归,以验证研究假设是否成立。最后,根据实证分析的结论提出解决制造业上市公司投资过度和投资不足问题的具体建议,并指出本文研究存在的局限性。经过实证研究得到如下结论:财务柔性对制造业上市公司投资过度是正向促进作用,财务柔性储备过高,会加重企业投资过度的发生;财务柔性对企业投资不足有缓解作用,储备一定的财务柔性能够让制造业上市公司把握住投资机会;激烈的产品市场竞争环境,可以抑制财务柔性对投资过度的正向促进作用,也能扩大财务柔性对投资不足的负向缓解效应。在研究结论的基础上,本文提出以下政策建议:制造业上市公司需增强财务柔性储备意识、科学制定财务柔性储备计划、落实公司治理相关措施以解决投资过度和投资不足问题;政府等需要运用产品市场竞争手段并加强监管力度,减少非效率投资现象。