近年来,探寻宏观经济运行的微观基础,已成为当代经济理论研究的前沿课题。家庭是社会经济体系中的一个微小单元,占有着大部分的消费品资源,大部分的购买行为也与家庭息息相关。家庭的消费投资决策行为,直接构成社会整体行为的一部分,一方面受法规政策、宏观经济和社会环境的影响,另一方面也反过来决定着政策的执行、经济的运行和社会资源的流动。近二十年来,世界范围内的家庭投资组合状况发生了很大的变化。以美国SCF为首的很多国家通过对微观个体进行抽样调查,发现各国家庭的金融资产分布与比重都有了很多趋同变化:现金、存款占比纷纷下降,股票、基金、保险、养老金账户等直接或间接投资风险资产市场的占比大幅增加。家庭资产愈发多元化,家庭参与金融市场活动也更加积极。纵观我国家庭表现,截至2005年底,我国城乡居民储蓄已突破14万亿,人均储蓄存款余额占人均金融资产的88.7%。自06年以來,由于股权分置改革取得重大进展以及IPO的重新开放,资本市场红火起来,居民家庭投资证券市场的热情空前高涨,日开户数屡创新高,储蓄存款的增速连续下降,到2007年后半年甚至开始减少。在经济持续增长,金融市场不断发展的今天,我国居民尤其是城镇居民家庭的投资行为正面临着不可逆转的改变。而家庭是社会的微观单元,家庭的投资行为最直接影响到的是供求市场的结构,金融机构的发展及创新。因此这一微观主体的资产选择选择行为对我国经济金融健康发展具有重要意义。面对“资产溢价”之谜,以Campbell为首的不少学者从长期投资者角度出发,建立跨期资产配置模型获得很多成果。家庭投资者也属长期投资者,他们不仅要对当期的收益风险进行衡量,还会根据自己对未来的收益和风险赋予期望,调整自己当期的资产配置。然而,家庭投资者也不仅仅是个长期投资者,他们具有特殊的生命周期,在不同的生命周期阶段面对不同的行为和约束,还有家庭其他成员在各自生命周期的交互影响,这使得研究家庭投资行为变得相当复杂。本文在借鉴跨期配置模型的基础上,考虑我国城镇家庭的生命周期特征,并在金融资产类别之外加上考虑住房资产及家庭代际关系,对我国城镇家庭的资产组合选择行为进行模拟。本文的主要成果在于:采用逆向推导的方法对家庭生命周期投资的复杂模型进行数值计算,得到家庭在生命周期中随机动态优化其资产配置的策略路径模拟,并通过相关参数的变动寻找影响我国城镇家庭资产组合选择行为的因素,及其影响路径。本文的创新之处在于:一、首次对我国城镇家庭生命周期的资产选择行为进行了范式分析,并在分析过程中考虑了住房资产,及其价格波动对家庭资产组合选择的影响;二、首次在家庭资产选择模型中,考虑了代际关系的交叠问题,考虑了一个三代人互相跌价互相进行经济转移的生命周期资产配置行为,结果表明,该模型对我国的实际情况更有解释力;三、本文尝试使用动态规划的数值方法求解不确定条件下的优化问题,并用逆向算法从真正意义上实现了家庭生命周期的随机动态决策,并得到了较为理想的结果。但是限于本人的编程水平,本文没有考虑各种风险因素之间的相关性,因此不能更为真实的反应中国市场环境。另外关于我国城镇家庭的人口特征数据也有所缺乏,这将成为我们进一步的研究方向。