【摘 要】
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2005年以来,随着股权分置改革的逐步实施、公司法与证券法的修订完成,已经可以预见到将带来定价标准统一的以及有效的公司控制权市场,而2006年将成为我国上市公司控制权转移热潮的的启动年.公司控制权转移过程就是各个管理团队在其中互相争夺公司资源管理权的过程.公司控制权市场是现代市场经济体制借以解决企业内的代理问题和小股东的公共选择问题,实现激励相容,提高资源利用效率的重要外部机制.现代企业所有权和控
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2005年以来,随着股权分置改革的逐步实施、公司法与证券法的修订完成,已经可以预见到将带来定价标准统一的以及有效的公司控制权市场,而2006年将成为我国上市公司控制权转移热潮的的启动年.
公司控制权转移过程就是各个管理团队在其中互相争夺公司资源管理权的过程.公司控制权市场是现代市场经济体制借以解决企业内的代理问题和小股东的公共选择问题,实现激励相容,提高资源利用效率的重要外部机制.
现代企业所有权和控制权分离的状况,导致委托--代理问题的产生.公司控制权转移主流理论的基础是公司经营者的经营效率与股票市场价格的高度正相关关系.虽然主流理论在逻辑上是完美的,但实证检验结果并不完全支持根据主流理论得出的结论.而且主流理论分析的着眼点是股东和经理层之间的关系.这一研究思路现在遭到了许多经济学家的质疑.事实上,在绝大多数国家的大型公司中,基本代理问题是外部投资者和几乎完全控制经理人员的控股股东之间的冲突,这在我国上市公司中表现得更为突出.
本文基于以上论述,提出了本文的研究问题及其背景和研究目的,介绍了拟采用的研究方法,对公司控制权给出法律意义和经济意义上的界定,对与其相关或易混淆的概念如并购重组等进行了的辨析,并对于并购理论的研究和公司控制权转移的理论给出了完整和简练的综述.
以上内容分为三章进行,其作用是本文以下的主体研究提供坚实的基础.
本文之后所做的对于我国上市公司控制权转移的理论研究和实证分析表明,目前我国上市公司的资本结构制约着控制权转移作用的发挥,使得资本市场只能作为受到限制的融资场所,而不是控制权市场的有效载体而存在.
因此,我国资本市场的规范应该从构建有效率的公司控制权市场,切实保护中小投资者的利益开始,打破这种恶性循环.这就把控制权转移与股权分置改革和资本市场监管联系起来.对这一问题的深入研究可以为系统性的政策设计提供坚实的理论依据.
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