实际控制人婚变的经济后果研究 ——以梦洁股份为例

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随着我国经济的不断发展以及全球化进程的不断深化,我国人民的婚恋价值观较上个世纪也来也产生了巨大变化,我国离婚率也是逐渐提高。而其中大部分都是事业有成的中年人,这正好与我国企业高管的特点相吻合,从三十五岁至五十岁成为了上市公司实际控制人、自然人控股股东、大股东的离异高发年龄。作为上市公司的管理者和控制者,实际控制人发生婚变时,不仅仅是个人的家事,还可能给企业价值带来影响。据此,本文以上市公司实际控制人婚变这一公共事件出发,探究实际控制人婚变后造成的经济后果,并努力寻求企业自身、投资人和政府监管部门在控制影响上可以起到的积极效果,从而促进资本市场健康和谐发展。本文选取梦洁股份为研究案例,以进一步追踪该公司实际控制人婚变的事态发展状况,进而分析公司实际控制人婚变事件所引发的经济后果。针对短期的经济后果,应用事件研究法建立窗口期,对婚变事件产生后的累计异常收益率(CAR)进行分析。对于长期经济后果,主要从以下三个方面进行研究:一是采用主成分分析法,构建财务指标F值来分析婚变后企业的经营情况;二是计算和分析市盈率、市净率和每股收益,和同行业水平对比来探讨对中小股东权益的影响;三是构建EVA指标,引入非婚变公司来分析梦洁股份婚变事件造成的公司价值变动。从短期经济后果来看,婚变事件让市场产生了急剧的波动,最终导致股价大幅下跌。从长期经济后果来看,婚变事件对公司的经营管理决策产生不利后果,造成公司经营活动恶化;婚变事件使中小股东权益受到了损失,影响了企业的经营和长期发展;婚变事件造成了企业价值持续低迷,后续也没有能够扭亏为盈。根据梦洁股份婚变事件分析结果,从公司、投资者、监管机构三个维度提出对策和建议。对于上市公司来说,应做好风险管理,以防患于未然,通过明确的股权设置,尽可能的减少企业管理架构大幅度变化。同时,合理安排并公告离婚事件,以在一定程度上降低市场反应的波动。对于投资人,更需要通过客观审视公司高管婚变的事项,并留意婚变有关公告内容,来选择是否抛售公司股票。而对于长线投资人,则更需要重视公司企业战略的发展演变。对于市场监督机构,需要重视公司实际控制人或可能影响上市公司股票价格波动的个人事项,在信息公开时间、方法和范围上加以规定与制约,切实实现信息公开机制的社会价值,以保障交易的正常高效运作。
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