【摘 要】
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2016年3月,在全国代表大会和亚洲博鳌论坛两次公开会议上,市场化债转股被相继提出,并于同年10月,国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》等文件,标志着以市场化债转股方式降杠杆的序幕正式拉开。新一轮市场化债转股在缓解优质企业财务压力、降低企业杠杆率、完善金融支持实体经济机制等方面被赋予了重要使命。而市场化债转股能否成功实施并发挥重要作用的关键还在于其退出机制是否合理,坚持以市场化原则为
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2016年3月,在全国代表大会和亚洲博鳌论坛两次公开会议上,市场化债转股被相继提出,并于同年10月,国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》等文件,标志着以市场化债转股方式降杠杆的序幕正式拉开。新一轮市场化债转股在缓解优质企业财务压力、降低企业杠杆率、完善金融支持实体经济机制等方面被赋予了重要使命。而市场化债转股能否成功实施并发挥重要作用的关键还在于其退出机制是否合理,坚持以市场化原则为主导、多种退出方式并存的股权退出机制,是推进企业债转股顺利进行,有效降低杠杆率的内在要求,同时也是对债权人权益的重要保障。遂本文着重以此为研究的切入点,对新一轮的债转股退出方式进行深入分析。首先是对退出机制的理论基础进行阐述,然后在案例介绍部分,对市场化债转股的实施背景进行介绍,接着引入市场上成功落地的中国重工案例,简述其运作模式和操作流程。在案例分析部分,重点是对其退出机制进行分析,分别从五个不同角度分析中国重工的市场化债转股及退出机制,并列举三个当前市场中较为典型的市场化债转股案例,分别介绍其运作模式和退出机制,并与中国重工做比较分析,以取其长补其短。此外,对当前市场上的退出机制进行归纳总结,以期进一步完善市场化债转股的退出机制。最后,通过案例的分析与总结,得出五点相关的启示建议,从而进一步完善了市场化债转股的退出机制。本轮债转股强调“市场化”,因此在各个环节都应该秉承由市场主导的思想进行,对于至为关键的退出环节更是如此,运用市场无形的手,让债转股企业及各方参与者有效博弈,从而降低企业杠杆率并改善其经营状况,以及保证投资者原有权益的同时实现利益最大化。
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