【摘 要】
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随着我国经济社会的不断高速发展,债券融资越来越成为我国金融市场进行融资的重要手段之一,使我国的债券市场发展越来越完善,但是随之而来的,我国债券市场上的债券违约问题也
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随着我国经济社会的不断高速发展,债券融资越来越成为我国金融市场进行融资的重要手段之一,使我国的债券市场发展越来越完善,但是随之而来的,我国债券市场上的债券违约问题也越来越严峻。在2014年3月4日,我国债券市场上出现了第一支违约的公募债券——“11超日债”,这标志着我国的债券市场从此不再有一切依靠政府刚性兑付的情况,越来越多的债券出现了违约的情况。2018年3月14日,“16环保债”发生了实质性违约,神雾环保公司成为我国证券市场上首家环保制造行业违约的公司,因此具有十分典型的研究和借鉴意义。本文选用神雾环保公司“16环保债”违约的例子进行切入,运用案例分析的方法,深入研究该事件的影响机制,从公司治理的角度出发,具体研究公司的股权结构对公司债券兑付的影响。文章首先对除了公司股权结构外可能引起神雾环保公司债券违约的其他原因进行论述,在论述中分别分为行业因素和公司内部因素进行分析。行业层面本文认为有环保设备制造业行业发展不成熟、高耗能企业持续发展能力下降和EPC模式的固有局限性等原因对神雾环保公司发生债券违约负有一定的责任,公司内部层面本文认为公司主营业务单一,不利于公司的全方位发展,销售回款时间长使公司的资金流不畅,公司的应收账款大幅减值,盈利能力下降、短期偿债能力差,财务风险增加和日常活动现金流不足,难以维持日常经营等方面存在的问题导致神雾环保公司发生债券违约行为。然后深入分析神雾环保公司的债券违约行为,先分析该公司的股权结构,认为神雾环保公司的股权集中度过高并且缺乏有效的股权制衡,导致公司发生了关联方交易频繁、公司过度投资、公司为控股股东提供大额担保和公司控股股东高比例质押股权等行为,证明了神雾环保公司的股权结构对其债券兑付具有较为重要的影响。最后,本文提出了公司股权结构方面的改进措施,使其股权适度集中、发展机构投资者、推行管理层持股和员工持股、完善相关制度,发挥独立董事的作用等方式对公司的股权结构进行进一步的改进,从而更有利于公司治理的进行与公司的日常发展,也为日后我国债券市场的健康稳定发展提供一定的支持和借鉴意义。
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