合理的现金持有水平是公司财务决策的重要一环,也是财务决策结果的最直接反映指标之一。早期的关于现金持有的研究以凯恩斯的货币需求理论为代表,后来研究的重点转到公司是否存在最佳现金持有量、现金持有量是否合理的问题上,产生了丰富的理论模型,如权衡理论、代理理论、信息不对称与融资优序理论等。国内外应用这些理论进行实证研究的文献颇多,提出了公司规模、成长性、负债、现金流、股权结构等影响现金持有水平的因素。但是,这些因素在不同的理论指导下,与现金持有水平的相关性方向不一。本文通过对相关理论的分析并总结后,认为信息不对称是造成企业持有现金水平普遍较高的根本原因,是解释这一现象的一个较好框架。为了降低信息不对称,最直接有效的方法是提高公司信息披露的质量,特别是披露的会计信息的质量,这其中又以盈余质量最为重要。在综合参考相关研究后,在既定的数据样本情况下,选取操纵性应计利润作为盈余质量(盈余管理)的代理变量,并在综合各个影响现金持有水平的因素后,进行了回归实证研究。研究结果显示,在部分确认前人的研究成果的同时,本文发现:(1)操纵性应计利润水平与现金持有水平显著正相关,而且相关系数也较大,为信息不对称解释现金持有水平提供了较好的实证依据;(2)公司规模与现金持有水平负相关,但相关系数不大;(3)公司成长性并不一定与现金持有水平正相关;(4)负债程度、负债结构、银企关系等与负债有关的变量与现金持有水平负相关;(5)盈利能力、股利支付等与权益有关的变量与现金持有水平正相关。所有这些都可以从信息不对称的角度加以分析阐述。