目前我国正处于社会主义市场经济运行机制下,国债融资已经成为平衡财政赤字、筹措建设资金、配置社会资源的重要调控手段。作为一种利率产品,国债的收益变动是整个社会利率变动的中心环节,也是金融经济运行的核心内容。证券市场最重要的问题是收益—风险的关系,而国债的收益—风险关系就体现在描述投资收益率—到期期限的国债收益率曲线上,因而国债收益率曲线是国债研究的重要分析工具,也是进行投资的重要依据,它可以为投资者在一级市场上确定国债的投标利率,在二级市场上对国债券种的选择及预测开盘价提供依据,同时也为政府发行国债、加强国债管理、实施货币政策和调节利率提供参考。本文通过单因素分析方法对中美两国利率变化对国债收益率曲线的影响进行了实证研究。单因素分析方法通常用来研究当利率上升或者下降时国债收益率曲线是否发生显著变化。本文采用了中国人民银行1年期存款的利率和美国联邦基金利率为基准利率,时间上选择了中国2007年9月17日和美国2004年1月30日的加息日,与此同时选择了中国2002年2月21日和美国2003年6月25日的降息日。选择这4个时间点的原因是中美两国升降息幅度相似。根据国债的剩余年限的不同,将国债分为短期(0—2年),中期(2—10年)和长期(10—20年)三个部分。以中美两国上市国债收盘价数据为基础,首先拟合出加息和降息前后三个时间段内每天的收益率曲线,然后再通过方差分析的方法对加息和降息分别进行了实证研究,研究表明两国利率改变这一行为对收益率曲线均有着显著的变化,且两国在面对加息或者降息的消息时,收益率曲线也存在明显不同的变化。