公司债作为发达国家运用最为广泛的融资工具,在改善融资结构、提高企业信用意识、推进公司治理等方面起着巨大的作用。但长期以来国内债券市场处于政府监管部门严厉的控制下,普通企业缺乏公司债融资的渠道。直到2007年《公司债券发行试点方法》颁布后,公司债才正式登陆我国资本市场,短短5年内,募集资金就已超过5000万元。在国内资本市场以银行系统为主体,公司普遍存在股权融资偏好的大环境下,作为直接债务融资方式的公司债一经推出就受到市场的追捧。是哪些公司在公司债诞生初期就积极参与其中?隐藏在他们背后的动机究竟是什么?这些问题都值得我们去探究。为此作者查阅了大量有关公司债发行的文献研究资料,梳理后发现,针对公司债的研究以理论研究为主,其中对公司债发行影响因素的探讨主要集中在宏观政策和市场环境方面,对公司特征方面因素的研究并不多,且基本都是泛泛而谈。特别是国内研究中,由于公司债市场的长期边缘化,对其的研究远少于对股票市场的研究。虽然研究数据量不多,但现有的研究还是表明公司盈利能力、发展能力、偿债能力、现金流能力、股权结构、规模行业等因素都会对公司债发行产生影响,只是对具体影响的机制缺乏深入的探讨,且很少有文章将各影响因素结合起来进行考虑。因此在大量文献研究和相关融资理论的基础上,本文选择盈利能力和股权结构作为切入点,并结合两者的相互作用,探讨对公司债发行的影响。希望从中了解发债公司的特征和动机,并提出促进公司债市场健康有序的发展的政策建议。基于理论分析,本文提出了七个研究假设,可简单归纳为：盈利能力、股权集中度与公司债发行正相关；股权制衡度、管理层持股、实际控制人的国家政府背景与公司债发行负相关；在控制盈利能力和股权结构其中一因素,使其限定在不同的范围内时,另一因素对公司债发行的影响会存在差异。同时本文以2008-2011年沪深两市的A股上市公司作为样本选择范围,选择其中发行了公司债的公司作为实验组样本,并将同期进行股票增发配股和银行借款的公司作为对照组样本。在选取解释变量和控制变量的指标时,则以各样本融资上一年年末的数据为准。按照一定的规则完成数据筛选后,最后样本总数为958个,其中公司债发行样本65个,股票增发配股样本383个,银行借款样本510个。文章共分五个章节进行探讨。第一章对所要研究问题的背景意义、研究方法及框架、本文的贡献和不足进行了简要的阐述,明确了本文的撰写思路：以上市公司实际融资方式选择时的决策模型为逻辑主线,采用将公司债分别与股票增发配股和银行借款进行比较的方式,结合盈利能力和股权结构间的相互影响,探寻盈利能力、股权结构对公司债发行的影响。第二章主要对与公司债发行影响因素相关的国内外文献进行了梳理,回顾了前人在该领域的研究方法和研究成果,并以此为基础,进-步明确了本文的研究方向和研究意义。第三章首先对本文涉及的相关概念进行了定义和说明,对股权结构从股权集中度和股权性质两个维度进行衡量,对盈利能力则从权责发生制下的盈利能力和收付实现制下的盈利能力两个方面进行衡量,至于本文所提及的公司债则仅指2007年《公司债券发行试点方法》颁布后发行的公司债券。然后对国内公司债市场现状进行了较为详细的阐述。最后从代理成本理论、信息不对称理论和控制权理论出发,探讨了盈利能力、股权结构影响公司债发行的内在机制。理论分析表明盈利能力和股权结构是公司债发行的重要影响因素,一般来说,盈利能力强的企业倾向于发行公司债,而股权结构则通过公司治理和决策机制影响公司债的发行,另外两者间相互关系,将造成公司债发行动机的复杂化。该部分的分析为实证分析奠定了扎实的理论基础。第四章是本文的主体部分,即实证研究,本章主要包括实证研究设计和实证分析两部分。实证研究设计部分主要包括假设的提出和变量的定义。实证分析部分首先通过描述性统计和单因素分析,对公司债发行、股票增发配股、银行借款三个样本组在各变量上的特征和差异进行了简单统计分析。其结果表明三组样本在盈利能力和股权结构相关指标上确实存在显著差异。再通过构建LOGIT模型进行多元回归,分别对各假设进行了检验,并采用PROBIT模型对回归结果进行了稳健性检验。第五章首先对实证研究结论进行概括,得出以下结论：盈利能力和股权结构确实会对公司债发行产生影响。单独来看,盈利能力与公司债发行显著正相关,盈利能力越强,公司也就越倾向于发行公司债,而不是进行股票增发配股或银行借款。股权结构中,主要是股权集中度会对公司债发行产生影响,且呈现出与公司债发行正相关关系,但影响的显著性不如盈利能力,且仅体现在公司债发行与增发配股样本组中,当面对公司债和银行借款的选择时,股权集中度对最终选择结果的影响不显著。另外股权性质对公司债发行的影响均不显著。就两者对公司债发行的联合影响来看,在对公司债发行的影响上,两者相互促进或相互抑制。当控制一方时,另一方对公司债发行影响的显著性会发生明显的变化。大致可以简略概括为：直接融资时,盈利能力越高,股权结构对公司债发行的影响越显著；而盈利能力对公司债发行影响上的显著性随着股权集中度的增强呈U型变化。债务融资时,仅当盈利能力强时,股权结构才对公司债发行存在显著影响；而股权集中度越低,盈利能力对公司债发行的影响越显著。然后根据实证研究的结论,针对我国公司债发行现状,提出了以下建议：(1)若公司想尝试发行公司债进行融资,则需要在完善公司治理结构的同时,注重公司的经营质量,不断改善公司的经营状况,从外在物质条件和内在决策机制为公司债发行打好基础。(2)另外应该尽快完善国内公司债市场信用评级和监管体系,积极引入机构投资者,提高企业债券交易效率,降低企业债券的交易成本,以促进国内公司债市场健康优序的发展。最后,针对本文研究的不足和局限性进行了总结。本文的贡献主要体现在以下方面：研究数据方面,时效性和针对性强,研究结论符合近期实际情况；研究内容方面,并不是仅仅从单方面考虑盈利能力和股权结构对公司债发行的影响,还结合两者的相互作用探讨了两者对公司债发行的联合影响。