成长性是创新创业型企业的代名词之一,从实物期权理论出发,企业的成长性也是企业估值的一个重要指标,因此不管是企业内部经营管理层,还是内外部各方投资者,都会对企业成长性指标给予相当的重视,对其进行评估和追踪。在IPO过程中投资者也愿意为企业成长性支付更高的对价,因此为了获得较高的发行定价,创新创业型企业有动机在IPO时进行成长性管理。随着资本市场发行注册制改革的持续推进,政府逐步放开核准之手,还权于市场,此时对企业各种IPO管理行为进行深入研究就显得极为必要,有助于加深市场对企业发行异象的了解,并规范和监督企业上市过程中各个参与主体的行为和责任。本文选取创业板上市企业为研究对象,探究了管理层权力对企业成长性管理的影响,识别IPO过程中管理层是否存在利用权力操纵成长性表现的行为,并且探讨了产权性质和风险投资机构参与对二者关系的调节效应。研究结果发现:第一,管理层权力越大,企业IPO成长性管理水平越高;第二,国有企业对创新投入的操纵水平更低,且国有控股能显著抑制管理层创新投入操纵行为;第三,风险投资机构未能在企业IPO成长性管理问题上积极履行监督和认证职能,反而出于投机性目的纵容甚至推动管理层进行成长性管理,体现了风险投资机构的道德风险和逐名动机,其中风险投资机构是否参与、持股比例及参与数量均会推动管理层通过操纵营业收入实施成长性管理;而风险投资机构持股比例提高同时还会显著强化管理层权力对创新投入操纵的正向影响。此外,本文研究并未发现国有控股对企业营业收入操纵及其与管理层权力之间关系具有显著影响,可能因为即使在国有资本支持下企业上市前依然面临较高的财务压力,并且营业收入操纵造成的上市后收入增长滑坡可以通过增加并购活动来托住,因此国有控股未能显著抑制企业及管理层的营业收入操纵行为。另外风险投资机构是否参与以及参与数量对管理层权力与创新投入操纵之间关系并未具有显著影响,可能是由于并非参与投资的风险投资机构都具备专业技术背景或对企业较高的影响力,能够真正影响企业创新活动并推动管理层实施创新投入操纵。本文的研究意义在于:第一,以往大量研究集中在研究企业成长活动和成长性上,较少涉及对企业成长性管理行为的识别和探究,本文聚焦于创新型企业IPO时的成长性管理行为,丰富了对企业成长的研究。第二,此前对管理层权力和企业盈余管理的研究已经非常深入,而成长性管理与盈余管理之间有相似之处但又独立于盈余管理体系,本文将管理层权力与企业成长性管理活动相联系,探究了作为企业内部治理体系成果的管理层权力对企业成长性管理的影响。第三,本文引入了企业产权性质、风险投资机构及其参与特征作为调节变量,了解IPO过程中,国有企业关于成长性管理的内部控制是否有效,风险投资机构作为专业投资机构,是否积极发挥了认证监督作用抑或是存在机会主义行为,为完善企业内外部监督机制,使得企业披露的成长性尽量接近于真实成长性,促进市场有序运行提供支持。