第四次科技革命以来,全球化程度进一步加深。为了进一步融入经济全球化的进程,各国不断加深其金融市场的开放程度,促进了全球金融体系的一体化。但随着金融衍生品市场的不断发展,市场不确定性日益提升,全球金融市场的波动加剧。波动率是反应金融资产风险的重要指标之一。早期对波动率的研究集中于低频数据领域。如ARCH和GARCH类模型。传统的GARCH类模型并不能取得很好的预测效果。近年来,随着高频数据可得性的增强,人们的研究逐渐从低频数据转移到高频数据上来。因此,已实现波动率作为高频数据波动率研究的基础,得到了广泛的关注。实践层面看,全球化程度不断加深,加剧了国际原油价格对股票市场波动率的影响。石油作为一种重要的战略资源,对一国经济起着重大影响。国际原油价格的变动是影响世界经济发展的重要因素,长期受到学者们的关注。国际原油价格和股票市场之间并非是孤立的,国际原油的供给冲击通过资本市场和贸易市场等传播渠道直接或间接地影响着股票市场的波动。当前国际经济形式非常严峻,短期来看,国外新冠疫情控制的不确定性加强。中长期来看,中美摩擦等带来的外部冲击和不确定性,这些因素从多方面、多角度影响着我国金融市场的稳定性。波动率作为度量市场风险的重要指标,同时,不同资产的波动率存在同步性波动,这与市场的宏观政策冲击密切相关。因此,将国际原油价格纳入到股票市场波动率的研究中,并进一步探讨不可观测的因素对我国股票市场波动率的预测、风险防范等起着重要作用。在资本市场不断开放的背景下,深入研究影响股票市场波动的国际因素,同时探讨其他不可观测的因素,进而对市场进行有效预测,既可以为投资者判断市场走势、合理配置资产、规避潜在风险提供理论和方法上的指导,也可以帮助监管机构预警市场风险,促进中国股市的繁荣稳定发展。本文选取上证50指数5分钟交易数据,建立了HAR、HAR-J、HAR-CJ、HAR-RS-I、HAR-RS-II、HAR-SJ-I、HAR-SJ-II等七个HAR族模型,同时将石油期货价格、汇率、不同期限国债的利差等因素作为可观测到的共同因子引入模型中,建立HARP模型,选取国有五大行作为上证50指数的代表性成分股。最后,通过共同相关效应估计的方法,萃取不可观测因素对波动率预测效果的影响。本文分为七个部分。第一章为引言,阐释了本文的研究背景,研究意义,研究脉络。第二章为国内外研究现状与发展趋势,本文分别对高频数据,波动率建模,国际原油价格因素相关的文献进行了梳理。第三章为理论基础,对已实现波动率的度量理论,国际原油价格对股票市场波动率预测的影响机制,波动率模型理论进行深入分析。第四章介绍了面板HAR模型,推导并构建HARP模型。进一步,引入不可观测的共同效应。第五章为实证研究结果。首先,对各项数据进行检验。其次,检验了股票市场的基本特征。最后,对HAR族模型进行参数估计并分析结果。第六章,共同相关效应估计,对国际原油价格、汇率等因素对股票市场波动率的影响的进行分析,并在此基础上探讨不可观测的共同因素对波动率预测模型的影响。第七章,结论与意义。总结了本文的主要成果。本文拓展了HAR族模型,将CCE估计运用到HAR族模型中,萃取了过去不可观测的因素。研究结果表明,我国股票市场的波动率具有长记忆性。在大幅度波动期间,杠杆效应起着重要作用。我国股票市场波动率变化的方向和国际原油价格变化的方向一致。除国内、国际宏观环境,企业微观环境外,仍存在着未观测到的成分股间的共同因子作用于股票指数的波动。同时,随着时间的累计,不可观测的共同因素对波动率预测产生更大的影响。