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为维护市场稳定,防止股价剧烈波动,我国股票市场自1996年12月16日起同时在沪深两市对A股、B股实施10%的涨跌停限制。每日收盘后,当日涨跌停股票都会出现在财经媒体、交易软件的首页或者专栏,是市场上最能够吸引投资者关注的信息。出现在涨跌停板,尤其是短期内频繁出现在涨跌停板的股票往往容易受到投资者的关注与热议。涨跌停板符合广告信息的AIDA模式,即发送的信息能够引起公众的注意(Attention)、兴趣(Interest)、购买欲望(Desire),并最终导致购买行为(Action)。 本文通过直观分析、模型建立、实证检验三种方式对中国A股股票市场涨跌停机制的广告效应进行定义、分析及检验。直观分析部分描述了目前股票市场投资者的典型行为,并将投资者分为:精明投资者、信息灵通者和行为驱动投资者,根据三类投资者对股票涨跌停的反应分别定义了涨停机制的广告效应和跌停机制的广告效应。模型建立部分针对市场中存在的“庄家”利用涨停板吸引中小投资者、操纵股票的现象,建立行为型操纵模型,考察涨停板及涨停板广告效应对操纵效果的影响。实证检验部分主要研究了连续涨停(跌停)、短期内频繁涨停(跌停)股票的广告效应。 本文的研究结论是,涨停板的广告效应表现为连续涨停引起行为驱动投资者“追涨”的心态,对涨停过度反应。跌停板的广告效应表现为连续跌停引起精明投资者关注,并购买因市场恐慌情绪导致超跌的股票。市场中存在利用涨停及涨停板广告效应操纵股价的现象,操纵收益率明显高于一般行为型操纵。本文的最后部分根据研究结论提出改进我国现行股票涨跌停制度的相关政策建议。