随着新冠疫情迈入第三个年头,其对商业、经济、政治等各方面的影响持续加深,突出表现为民营企业杆杆率攀升与现金流承压。因此,以“宏观层面降杠杆、微观层面增活力”为己任的市场化债转股,将面临自2016年启动以来的又一波需求高峰。通过分析过往案例,发现本轮项目规模庞大、主体扩充、周期延长等趋势特点明显,势必将从资本约束、市场竞争、收益风险等多方面对实施机构施加风险压力。但由于市场化债转股实施时间较短且成功案例有限,鲜有成熟的理论成果与相关文献,本文便从此突破点入手,为以资产管理公司为代表的实施机构搭建项目风险综合评价模型,助其更有效地化解宏微观风险、优化资源配置、助力产业转型升级并提升自身业务收益与竞争力。本文选用了案例分析法,将华友钴业市场化债转股项目作为风险综合评价研究对象。作为中国信达资产管理公司第一例民营企业项目,其战略性新兴产业转型背景典型性强,因此基于此的风险研究将具备较强的指导意义。首先,本文分别对市场化债转股的概念、现状与风险评价各阶段理论做出详细介绍。其次,对上述两方面相关文献成果进行梳理总结,设计模糊聚类风险综合评价方法模型。再次,介绍并分析华友钴业市场化债转股项目的具体背景与方案过程,遵循条理全面、科学严谨、动态及时等风险识别原则,从项目执行、宏观背景、行业前景、企业财务与非财务五大部分进行梳理,建立基于资产管理公司视角的市场化债转股项目风险指标体系,共包含24个二级指标。然后,通过多次问卷打分,依次得到风险指标组合权重与项目最终风险值评价,结合现实收益表现评价所设计风险评价模型的有效性与适用性。实证结果显示,该类项目对企业地位、行业前景、盈利能力等方面关注度远高于企业短期偿债能力,侧面反映市场化债转股中实施主体对企业转型长期性的重视与短期性困境的包容,因而华友钴业项目风险综合评价值较低,而后续中国信达华友钴业极好的股权收益更是对本文模型评价结果的最好佐证。最后,本文将研究结果由个案推演至行业,从前期企业项目识别、合作参与机制、后期股权管理到股权退出机制对资产管理公司提出建议。