作为一种解决公司治理中代理问题的重要机制,股权激励自20世纪50年代以来就在全世界范围内被广泛应用。与我国上市公司大规模推出股权激励方案相比,国有上市公司股权激励却推出进程缓慢。由于我国对上市公司实施股权激励方案的规定较国外而言相对严格,为了避免国有资产的流失,关于国有上市公司实施股权激励的规定就更为严格。关于这一机制能否在国企中应用的较好尚存争议,国企在激励力度、激励期限、激励条件等多个因素都受到严格监管的背景下,在实践中会遇到哪些问题?是否能够取得预期的激励效果?这些问题值得研究。本文选取我国首个获准实施股权激励的中央国有上市公司——烽火科技的两次股权激励案例进行分析。从股权激励的范围和力度、行权价格、获授与行权条件、解锁安排等方面分析烽火科技实施股权激励的真实动机,并进而分析股权激励的有效性,主要是从财务情况和非财务情况来进行分析。财务情况方面,主要是从股权激励实施前后短期市场绩效和企业的长期财务绩效来进行分析。运用事件研究法来分析股权激励前后短期市场绩效,发现股权激励草案公布的首日,烽火科技的股价均出现了正的反应,说明市场对国企推出股权激励方案持积极的态度,但之后公司股价的累计异常报酬率呈明显下降趋势,说明股权激励的有效性较低,市场不看好首期股权激励;第二次股权激励的公司股价的累计异常报酬率呈明显上升的趋势,说明股权激励的有效性较高,市场看好第二次的股权激励方案;运用财务指标分析法、对比分析法和经济增加值(EVA)法全面分析公司实施股权激励后的长期财务绩效。最后从非财务情况方面,包括员工的结构和企业的研发情况,来分析企业股权激励的有效性。通过对烽火科技股权激励方案的有效性分析,发现烽火科技的股权激励方案总体上来说有效的,实现了激励的动机,有利于提升企业的业绩,降低人才流失和吸引外界人才,调动企业员工的工作积极性,从而有利于企业的研发,提升企业的核心竞争力,促进企业价值最大化实现。最后,针对烽火科技股权激励方案中的不足之处和值得借鉴的地方,提出相关的建议供国企和相关部门参考。