随着经济全球化与金融一体化的不断推进,短期国际资本流动对世界各国的经济发展日益增强,在世界经济体系中的作用越来越明显。短期国际资本流动一方面活跃金融市场,促进全球资源的有效配置;另一方面导致全球经济失衡,增加了发展中经济体金融体系的脆弱性,削弱了国家宏观经济政策的独立性,加剧金融市场波动,甚至可能引发全球性金融危机和宏观经济波动。本文基于理论和实证角度探讨了短期国际资本流动对股票市场的影响,并探讨股票价格与资本市场开放程度之间的关系。第一,基于33个发达国家和36个新兴市场国家2005年第一季度至2016年第四季度的跨国面板数据研究短期国际资本流动对股票价格的作用机制、影响方向和影响程度,研究表明短期国际资本流动对发展中经济体股票价格的影响大于对发达经济体股票价格的影响,发展中经济体金融市场相对不成熟,国内金融体系较为落后,监管缺失,为强化短期国际资本流动对资本市场的影响提供了条件。第二,本文在静态面板模型中引入资本项目开放与短期国际资本流动的乘积项,通过构建静态交互效应面板模型验证了资本项目开放对短期国际资本流动与股票价格之间作用关系的潜在影响。对于发展中经济体而言,资本项目开放减少了短期国际资本流动的障碍,强化了短期国际资本流动对股票市场的影响;而对于发达经济体而言,总体资本开放程度较高,建立了较为完善的金融市场制度,市场投资者投资较为理性,因此资本项目开放削弱了短期国际资本流动对股票市场的影响。第三,本文通过构建VAR模型来检验中国短期国际资本流动对中国股市的推升作用,结果显示货币供应量的增加和人民币升值会引起中国股票价格的上升,并很可能引发通货膨胀,影响宏观经济稳定。为了防范短期国际资本流动对股票市场的冲击,无论是发达经济体还是发展中经济体都应审慎对待短期国际资本流动的风险和收益,建立资本流动预警机制,加强全球金融监管合作;严格控制资本项目开放进程;避免短期资本流入投机性市场,平滑股票市场的过度波动。