依据MM理论,在理想情况下的完美市场当中,企业的投资策略和资本结构无关。然而完美市场并不存在,在现实资本市场当中,由于信息不对称、委托代理问题以及交易成本的影响,内外资金的成本并不一致,使得企业遭受融资约束。本文在国内外理论文献的基础之上,以沪深两市A股市场11个行业的368家公司在2003～2010年间的数据为样本,构建投资的随机前沿方程,考察投资支出和融资约束的影响因素,并用投资效率来度量企业融资约束的大小。最后对样本按照资产规模、所属行业以及地理位置的不同进行分类,研究不同特质企业融资约束的情况。研究结果显示,我国企业普遍遭受到比较严重的融资约束。投资支出与托宾Q值、营业收入比率以及现金持有呈正比,与应付账款呈反比。融资约束程度与现金流量、资产规模、股权集中度以及资产负债率呈反比。为进一步深入研究探讨企业特质对融资约束的影响,针对以往文献研究融资约束问题对分类标准单调性的依赖,本文分别考察了企业规模、行业归属以及地域对融资约束程度的影响。从企业规模来看,投资效率和企业规模之间并不存在严格意义上的单调相关关系；从产业归属来看,传统制造业相对新兴发展行业投资效率更低；从地区归属来看,我国中西部地区较东部地区遭受的融资约束程度更强。最后,本文在研究结果之上从企业和政府的角度出发,提出改善公司融资约束现状的建议。