股权分置改革后,基本实现同股同权,单纯的高分红并不构成对中小股东利益侵占。但高度集中的股权结构仍然存在,特别是对于中外合资企业而言,外方大股东为满足自身私利,利用其在核心技术上的优势影响企业的现金分红决策,可能不利于合资企业的可持续发展,进而可能影响企业其他利益相关者的利益诉求。基于此,本文选取了具有代表性的外方参股上市公司—江铃汽车,在股利生命周期理论、股利代理理论、利益相关者关系理论、信号传递理论的基础上对其异常高分红的动因和经济后果进行研究。在动因方面,一是由于管理层风险规避心理,在战略转型决策上投资保守而积累了资金盈余为其实施异常高分红创造了财务条件;二是外方大股东福特在持股比例并不占优的情况下利用技术上的优势主导异常高分红,中方大股东在核心技术上受制于福特的情况下对于该决策只能做出妥协。三是江铃汽车也有借助异常高分红提振股价的动机。在经济后果方面,异常高分红不利于企业后续新能源战略转型进程,使企业价值下降幅度达到历年最大值。由于投机行为的存在,异常高分红在短期内起到了提振股价的效果,但从长期看,该效果随着其业绩信息的公布而消失。本文从对江铃汽车异常高分红的动因和经济后果分析中,发现技术资源是影响中外合资企业合作模式运营的关键因素,中方股东要增强在合资企业中的话语权以维护东道国中方的利益,不仅要强调提高持股比例,更应注重在核心技术上增强独立性。其次,成熟期阶段企业战略发展资金安排对其后续发展至关重要,企业应该在规避风险与实现未来经营可持续发展之间进行权衡,合理制定成熟期阶段的现金股利政策。最后,企业的异常高分红可能沦为投资者投机的工具,中小投资者应树立正确的投资理念,防范投资风险。