长期以来公司投资决策一直是现代公司金融理论的核心问题之一，由于投资作为成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，它将直接影响公司的融资决策，从而影响公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价。因此研究公司的投资决策对更好地理解公司其他的财务决策具有重大的意义。　　在公司投资决策这一研究领域中，许多学者主要关注投资与公司内部现金流之间的关系，大量投资现金流敏感性实证研究表明，公司内部现金流对其投资支出具有重要影响。本文研究的目的首先就是要检验在中国上市公司是否也存在投资对现金流的正的敏感性。通过对中国上市公司进行检验，本文发现中国上市公司的投资决策也显著的依赖于内部现金流。　　然而学术界对投资现金流敏感性产生的具体原因存在激烈的争论，归纳起来主要有两种观点:一种观点认为投资依赖于内部现金流的原因在于资本市场的信息不对称，另一种观点认为自由现金流所产生的代理成本问题才是主要的原因。与多数研究投资现金流敏感性的文章不同，本文关注的重点并不在于敏感性的大小与公司所面临的融资约束的关系，而是投资受内部自由现金流影响是来自于信息不对称问题还是来自于代理成本问题。本文认为在我国资本市场上，信息不对称才是导致投资依赖于内部现金流的主要原因。　　另外本文发现在现有的研究中很多学者忽略的营运资本投资这个重要因素。本文认为营运资本与通常所考虑的固定资产投资相比，具有不同的特点，考虑这一因素后，投资与内部现金流的关系可能有所改变，从而可能对不同学者之间的争论给出一个合理的解释。从实证的结果来看，由于没有考虑营运资本，现有的研究确实低估了投资对现金流的敏感性。