股利分配是现代公司治理研究中一个非常重要的领域。股利分配不仅直接关系到上市公司的经营、投资和融资等各个关键环节，同时也是投资者实现投资收益的重要途径。关于股利分配，有两个方面非常值得我们深入研究:一个方面是上市公司的管理层是如何决定股利分配政策的，也就是研究股利分配受到哪些关键因素的影响;另一个方面是上市公司的股利政策会对二级市场造成怎样的波动，也就是研究股利分配的市场反应。这两方面的研究，前者关系到上市公司管理层的决策，后者关系到投资者的收益，两者不可偏废。在国内外的研究中，大部分文献研究集中在现金股利，而对股票股利的研究非常少，理论基础也比较薄弱。同时，中国的A股市场与国外成熟的资本市场有一个明显的不同之处:国外市场对上市公司的现金分红非常重视，上市公司管理层也将现金股利政策作为处理投资者关系中一项非常重要的工作，而中国市场则存在者明显的“轻分红”（现金股利）、“重送转”（包括送股和转增，都属于股票股利的范畴）现象，上市公司的管理层也对股利分配存在一定的随意性，这种现象理应引起我们的重视。本文以中国A股上市公司为研究对象，对现金股利和股票股利分配的影响因素和市场反应进行实证检验，研究了控股股东和机构投资者之间博弈对股利分配的显著影响，提出并检验了股票股利的“填权效应”假说，并对研究股利分配政策市场反应的研究框架做了相应改进，发现股票股利能引起显著的超额正收益，而现金股利则没有显著的市场反应。