【摘 要】
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2013年以来,新三板市场得到快速发展,发挥着中国多层次资本市场的上下互联的桥梁作用,服务于不同成长阶段的中小企业发展。2021年9月,新三板市场分层升级,即成立北京证券交易所,大力支持创新型中小企业发展。北交所的设立,为新三板深化改革提出了更高的要求。市场初期,为了适应市场扩容的挂牌家数以及满足发展中中小企业的发展需求,证监会和全国股转系统积极探索市场分层管理,取得积极的成效。由于新三板市场作为
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2013年以来,新三板市场得到快速发展,发挥着中国多层次资本市场的上下互联的桥梁作用,服务于不同成长阶段的中小企业发展。2021年9月,新三板市场分层升级,即成立北京证券交易所,大力支持创新型中小企业发展。北交所的设立,为新三板深化改革提出了更高的要求。市场初期,为了适应市场扩容的挂牌家数以及满足发展中中小企业的发展需求,证监会和全国股转系统积极探索市场分层管理,取得积极的成效。由于新三板市场作为我国新兴的证券交易场所,没有成功的经验可复制,叠加中小企业发展的多样性、多元化,促使市场分层建设需要不断地研究和深入。本文参考国外证券交易所的分层管理经验,回顾新三板市场这些年分层管理实施的历程和效果,结合挂牌公司中的代表案例,深入分析分层管理对市场以及挂牌公司成长的影响以及历次分层过程中存在的一些不足。在此基础上,对于现有“基础层-创新层-北交所”的市场分层框架下,坚持新三板市场围绕服务好中小企业发展和多层次资本市场互联互通的目标,开展深化市场内部分层管理建设;对于基础层、创新层以及北交所未来的改革方面,提出做活基础层,以引导挂牌公司规范发展、促进投融资和并购重组为主的市场制度建设、加强与区域股权市场的联通以及有效的风险项目“市场出清”等措施;强化创新层的孵化器功能,建立创新层公司治理质量的评价体系、进一步修订入层标准、丰富调层机制和设定创新层的挂牌时间等方面的意见;对于北交所后续建设方面,提出提高上市标准以市场引导作用、持续降低投资者门槛增加流动性、建立适合中小企业的行业研究体系等方面的建议。本文希望能对后续市场深化分层管理作出一些建设性的思路和建议。
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