股票是一种风险资产,股票收益率和其所带来的风险密切相关,投资者关注风险回报,但是这种回报在理论上同股票市场波动性有什么关系?这一问题的答案吸引我们去研究股票溢价和股票市场波动性之间的关系及其相互作用。本文在以往研究基础上,利用中国股票市场的最近数据资料,进一步探讨股票溢价和股票市场波动性间的相互影响关系,从而为人们的投资决策提供有价值的理论依据。本文首先分析股票溢价序列的统计特性;其次应用ARMA模型将股票市场波动分为预期波动和非预期波动,通过加权最小二乘法估计其对股票溢价的影响;最后采用EGARCH-M模型和TGARCH-M模型考察股票溢价和股票市场波动间的非对称性,同时对比分析两者的估计结果,根据参数估计的显著性,AIC值,SC值和对数似然值找出更为适合的ARCH族模型。实证结果表明,我国股票溢价和股票市场预期波动间存在正相关关系,和股票市场非预期波动存在负相关关系,并且非预期波动对股票溢价的影响要大于预期波动对股票溢价的影响。同时本文还发现我国股票溢价和股票市场波动性间存在显著的非对称性,股票波动具有聚群性和持续性。最后,本文根据分析结果提出了相应的政策建议。