近年来,巨灾事件导致的经济损失及其发生频率呈现上升趋势。各种自然灾害造成的巨灾使得保险公司的承保能力严重不足,给他们的偿付能力带来巨大的挑战,同时,再保险公司的承保能力也不足以满足保险市场对分散巨灾风险的需求。在此背景下,国际保险市场出现了以巨灾债券为典型代表的新型风险管理手段,以期通过保险市场与资本市场之间的深层次融合来共同应对巨灾风险。巨灾债券是一种保险公司构造和发行的用于风险转移或筹措资金的创新型金融工具,它利用资本市场上投资者众多、市场容量大、资金充裕、风险高度分散等特点,将保险市场上的风险进行分割和标准化,从而把风险转嫁到资本市场。巨灾债券本身作为连接资本市场和保险市场的工具,是巨灾风险证券化的主要手段之一,通过资本市场最大限度的分散风险已成为国际上应对巨灾的一个重要手段。巨灾债券在拓展了保险市场承保范围的同时,也为资本市场提供了更多的低风险、高收益的投资工具,有利于加强公司的风险管理,保证市场的稳定。因此,发行巨灾债券,借助资本市场来分散巨灾风险,不仅可以缓解保险公司面临的承保能力不足的压力,而且能够减轻国家财政对巨灾进行的补偿负担。我国作为自然灾害的高发地区,灾害种类多样,每年因自然灾害导致的经济损失极其严重。进入21世纪后,各种自然灾害造成的直接经济损失明显加重,2000—2012年年均经济损失高达约3300亿元,巨额的经济损失给人民生产生活和国民经济健康稳定发展造成了极大的影响。而我国传统的巨灾损失补偿主要依靠政府的财政资金和社会救济,通过保险途径对巨灾损失的补偿却相当的少。因此,这样的巨灾损失补偿方式存在很大的问题,一方面财政补偿方式由于受经济目标约束,具有一定刚性,在资金来源、补偿效率、补偿程度等方面都存在一定的局限性。另一方面,受偿付能力等因素制约,中国财产保险行业承保能力明显不足,无力承担巨灾风险责任的巨额损失。因而每次巨灾导致的大部分损失仍由受灾人自身承担。对此,我国需要建立起相应的巨灾保险制度,以应对每次发生的巨灾灾害。因此,巨灾债券作为解决巨灾风险的有效途径之一,就要求密切关注国际保险业发展的这一新动向,对巨灾债券的运行机制和定价等问题展开深入研究,探索和研究适合中国巨灾债券的途径选择,促使巨灾风险保险体系不断完善,不仅有利于中国保险业自身的发展,而且对于构建和谐社会,实现国家社会经济可持续健康发展均具有积极意义。本文主要围绕巨灾债券的运行机制与定价进行分析,首先详细介绍了我国巨灾保险市场的现状,通过分析我国保险市场的承保能力,提出巨灾债券是我国应对巨灾风险的现实选择。根据国外关于对巨灾债券的运行机制及其定价的研究,期望建立起适应我国国情的巨灾债券运行模式,在此基础上,对我国地震巨灾债券进行了初步设计,并对地震损失分布进行了拟合。主要包括以下几个部分：第一部分是本文的绪论,论述了本文研究的背景及意义,对国内外在巨灾风险可保性与再保险、巨灾债券运行机制、巨灾债券定价等方面的研究文献进行评述,并在此基础上,提出本文的研究内容和方法,及本文的主要创新点等。第二部分针对我国目前的巨灾保险市场进行了详细的介绍,深入分析了当前我国的巨灾损失补偿途径,说明我国巨灾保险制度缺位以及保险市场承保能力不足的问题,从我国发展巨灾债券的必要性和可行性两方面提出巨灾债券是我国应对巨灾风险的现实选择。第三部分介绍了巨灾发生前与发生后的巨灾债券的运行机制,以及对资本市场投资者的影响,分析了巨灾债券的多种触发机制及各自的优缺点,并就巨灾债券的发起人、投资者、SPV、信用评级机构等市场主要参与者进行了说明,最后介绍了巨灾债券成功发行的国际案例。第四部分分析了影响巨灾债券定价的主要因素,如不同触发机制对巨灾债券价格的影响,巨灾债券与资本市场其他产品的关联性,汇率与债券评级等因素的影响,重点介绍了三种经典的巨灾债券定价模型,并进行了比较分析。第五部分以地震为例,对我国的地震巨灾债券进行初步设计,同时以近二十几年的地震损失数据为样本,对地震的损失分布金额和损失分布次数进行拟合,并在此基础上利用利率的二项分布模型进行定价研究。最后,提出在我国现实国情下,通过借鉴国外的先进经验,发展我国巨灾保险市场的方法和措施。