股指期货是以某种股票价格指数作为基础标的物的标准化金融期货合约,是一种交易非常活跃的期货产品。2010年4月16日,我国的股指期货正式在中国金融期货交易所挂牌交易,其标的指数是沪深300指数,股指期货的推出使我国广大股票投资者尤其是机构投资者进行套期保值成为可能。指数基金是一种通过构造证券投资组合来跟踪和复制股票指数的被动型投资基金,在我国基金市场上嘉实沪深300指数证券投资基金交易活跃,是指数基金中的典型,其跟踪的对象也是沪深300指数。由于股指期货的标的与嘉实300的跟踪对象都是沪深300指数,他们之间具有很大的相关性,为此,对嘉实300如何利用股指期货进行套期保值的研究具有很强的代表性和现实意义。本文理论与实证相结合,充分利用统计与计量等手段,论述了嘉实300为什么可以利用股指期货进行套期保值,以及嘉实300如何利用股指期货进行套期保值,本文实证部分重点放在套期保值比率的确定以及不同模型的评估上。本文第一章是绪论,这部分内容主要阐述了本文的选题背景、文献综述、研究内容和研究方法以及文章结构。在选题背景中,本文论述了选择股指期货套期保值这个题目的由来,我国刚推出股指期货不久,许多投资者对于股指期货并不是很了解,对于利用股指期货进行套期保值更是比较陌生,而套期保值确实能有效规避风险并给广大投资者带来效用,所以在此时研究如何利用股指期货进行套期保值就显得非常具有现实意义和参考价值,这也是本文研究的出发点和切入点。在文献综述中,本文比较完整的分析了国内外关于套期保值研究的历史与现状,通过这部分内容的阐述,本文可以让读者比较清晰地了解到套期保值理论和最优套期保值比率估计模型的发展脉络,读者可以了解到套期保值理论如何从传统理论过度到现代理论,套期保值比率估计模型如何从简单的线性回归发展到向量自回归以致GARCH类模型,静态的套期保值模型如何发展到动态的套期保值模型,文献综述还可以使我们看到理论的进步是一个长期的过程,是来之不易的。在研究内容和研究方法的这部分内容中,本文简要地概括了文章的主要内容并阐述了文章的研究方法,给读者一个本文的大概轮廓。在文章结构部分,本文将全文的逻辑推理过程通过图表的形式表现出来,从该图不仅能看到文本的主要分析要点,并且能看到文章各个部分之间的逻辑关系,该图表使文章的结构更加一目了然。本文的第二章对股指期货以及指数基金进行了全面地分析,这部分分为五个部分。第一部分阐述了股指期货的概念、股指期货产生和发展的历史、股指期货的特点以及功能,这些分析可以让读者了解到股指期货是一种以股票指数为标的资产的金融期货合约,股指期货的产生是因为规避风险的需要,股指期货采用的是保证金交易制度,股指期货支持卖空交易并且实行T+0交易,所以股指期货具有很高的杠杆性,具有高风险特性。另外,股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置、信息传播等功能,股指期货的出现对于完善资本市场机构具有积极作用。第二部分阐述了指数基金的概念,它是通过构造组合来跟踪复制某特定指数的证券投资基金,它具有风险相对较小、成本相对较低以及延迟纳税等特点。在该部分本文还阐述了我国指数基金的现状,从这部分我们可以看到我国指数基金比较多。本章还分析了ETF基金和LOF基金的特点和他们之间的区别,本文之所以要分析ETF和LOF基金是因为本文的实证对象—嘉实300是一只LOF基金,而ETF基金与LOF基金有一些相似之处,于是在这里本文将他们一并进行了分析。第三部分阐述了股指期货与指数基金之间的关系,也就是说股指期货的推出对于指数基金到底意味着什么,该论述可以为第五章利用股指期货进行套期保值的实证研究进行理论上的铺垫。第四部分着重论述沪深300指数及其股指期货的内容,因为本文的实证部分是关于利用沪深300股指期货进行套期保值的研究,所以沪深300指数及其期货在本文有必要专列一节来论述,在这里本文阐述了沪深300指数的编制方法及其特点,介绍了沪深300股指期货的交易规则和方式。本章的最后部分对嘉实300这只基金进行了简要的介绍,由于嘉实300是本文的实证数据的来源之一,所以对于嘉实300的介绍显得很必要。本文的第三章是关于套期保值理论的分析。通过这些分析,本章可以使读者知道套期保值其实就是对冲交易,它是用期货市场的盈亏与现货市场的亏盈相抵消,从而达到保值目的的一种策略。本章还详细阐述了传统套期保值理论和现代套期保值理论的具体内容。另外,本章还分析了套期保值比率模型原理与模型的估计方法、套期保值效果的评估模型以及套期保值过程中的风险因素。在风险因素分析中,本文详细分析了基差风险给套期保值带来的影响,基差是现货价格与期货价格之差,套期保值其实就是用基差风险代替了原来资产的风险,另外本文还论述了基差变动在正向市场与反向市场中对不同类型的套期保值者的影响。此外,本文还分析了模型风险、成本风险、流动性风险、跟踪误差风险等,通过这些风险因素的分析,可以让读者知道套期保值也是有风险的。在第四章,本文利用嘉实300以及股指期货的日收益率数据进行了嘉实300的系统性风险检测、股指期货合约流动性比较分析、平稳性检验、正态分布检验、波动性分析、嘉实300与股指期货之间的协整关系分析。在进行这些检验之前,本文详细阐述了每种检验的方法。通过系统性风险检测,本文得出嘉实300这只指数基金的系统性风险在总风险中占有绝对的比重,所以嘉实300有必要利用股指期货进行套期保值。通过股指期货合约的流动性比较分析,得出当月合约的交易活跃,最适合用做套期保值。通过平稳性检验,本文得出嘉实300与股指期货的日收益率序列都是平稳的,所以利用这两个序列进行的一系列回归分析是有意义的,不存在伪回归的问题。通过正态分布检验,本文得出嘉实300和股指期货的日收益序列都不是标准的正态分布,而是呈尖峰厚尾分布。通过协整关系检验,本文得出嘉实300与股指期货的日收益率序列之间具有很强的协整关系,所以利用股指期货对嘉实300进行套期保值是可行的。本章的特征分析是第五章实证分析的前提,没有这些分析后面的实证就没有基础了。第五章是本文的实证部分。在该章的第一节,本文简要介绍了实证数据的选择和处理方式,为后文提供了数据上的支持。接着本文利用六个模型分别对最优套期保值比率进行了估计。这六个模型分别是：最小二乘法(OLS)、双变量向量自回归(B-VAR)、误差修正模型(ECM)、GARCH模型、二元GARCH模型、ECM-BGARCH模型,用这六个模型分别得到了六个套期保值比率,接着本文利用评估模型对这六个比率进行了有效性分析,并得出利用股指期货进行套期保值确实能有效降低投资者资产的风险,OLS模型仍然是我国利用股指期货进行套期保值的最佳选择的结论。第六章本文给出了一些关于股指期货市场在政策上的建议,要发展好中国的股指期货市场,我们的政府相关管理部门以及社会力量须大力培养机构投资者、加强对期货市场的监管、加大对期货人才的培养力度并提高期货公司风险管理水平。这些建议虽然不一定全面,但只要能切实在这上面下功夫,相信中国的股指期货市场会有更加健康的发展道路。本文将嘉实300和股指期货的日收盘价对数差分后得到的日对数收益率作为实证分析的基础数据,时间从2010年4月20日到2010年12月31日,共计184个交易日,实证中用到的主要统计软件是Eviews5.0,另外实证中在处理一些数据时也部分地用到了Excel。总的来看,本文比较完整地分析了套期保值理论和套期保值比率模型,利用真实交易数据估计了最优套期保值比率,并对估计结果进行了评估。通过这些分析,可以为我国广大投资者提供一些套期保值理论和实践方面的参考。