彩票型异象是指股票收益率在某段时间内极高,但在之后很长一段时间内收益率较低且经常为负的现象。彩票型异象广泛存在于证券市场,对于投资决策、资产定价、风险管理等方面具有十分重要的影响。现有研究表明我国证券市场存在明显的彩票型异象,但现有关于这一现象的研究大多采用单一指标进行刻画,而且没有从市场交易的角度给出解释。因此,本文尝试对我国证券市场的彩票型异象进行全面刻画、检验,并从交易限制角度解释其成因。首先,本文选取了 2002年到2016年的A股数据,计算出个股的月度特质波动率因子（IVOL）、反转收益率因子（Return Reversal）,以及最大收益率因子（MAX5）,用于刻画中国股票市场的彩票型异象,并从套利交易的角度对这一现象进行检验。然后,通过从不同角度构建交易限制因子,将样本数据进行二维分组后进一步实证检验,期望从股票市场的交易限制来解释这一异象。最后,为了证明研究指标选择的合理性以及实证分析结果的可靠性,对IVOL、Return Reversal、MAX5指标进行了整合,构造出更加全面的彩票型异象指标（Lottery）,再次进行二维分组实证,并使用Fama-Macbeth（1973）[1]模型进行检验。研究发现,中国股票市场上IVOL、Return Reversal、MAX5越大的股票彩票型异象越显著;在彩票型异象程度不同的股票组合之间进行套利活动可以获得显著负溢价,而且在较高的交易限制条件下,彩票型异象溢价更加的明显,这种表现在交易限制程度不同的股票组合之间也是显著的;综合指标Lottery对组合收益率有着较好预测能力,回归结果显示在交易限制程度较大的情况下,基于Lottery指标分组所获得的超额收益率更加明显,即交易限制较高的股票的彩票型异象更加的显著。实证得出中国股票市场存在显著的彩票型异象,并且交易限制因素能够较好地解释其成因。因此,政府部门、金融机构、投资者在市场管理、资产定价、风险管理时应更多考虑彩票型异象及其成因,从而做出更佳决策。