自我国股权分置改革制度实施以来,大股东出售股份的现象日益普遍,减持股份的数量也逐渐增加。而市场操纵作为较短期获利手段从始至终都存在于股票市场中,它扭曲了正常的市场价格机制,危害我国股票市场的长久稳定发展。近几年,利用信息优势操纵的违法行为逐渐在我国股票市场兴起,大股东选择性地向市场披露一系列夸大或虚假地“利好消息”,诱导市场投资者做出非理性的决策,以达到自身高价减持股票等目的。虽然信息型市场操纵行为多年来一直存在于股票市场中,然而我国在2017年才产生了第一例涉及刑事处罚的信息型市场操纵案例——“徐翔案”。为了实现精准性减持,我国上市公司大股东往往会联合外部机构,综合运用“信息操纵为主,配合交易为辅”的复合型信息操纵手段。这些手段复杂而隐蔽,难以被发现行为和目的的关联。我国监管机构虽然频频出台政策,也难以完全约束上市公司股东利用操纵和减持获取非法收益的行为。为了维护中小股东利益和股票市场的健康发展,本文以金运激光作为案例,细致深入梳理基于股东减持视角的信息型市场操纵行为。本文首先梳理了国内外学者关于大股东减持动因、择机行为和后果以及信息操纵动因、路径和后果相关的文献研究。随后明确了信息型市场操纵的定义和与传统操纵的区别,并以此为基础归纳总结了我国2016年至今典型的信息操纵案例,总结得出证监会判定信息操纵的三要素。在案例介绍部分,本文以金运激光公司为研究对象,详细介绍了其自身的生产经营和同行业对比情况,发现其营业收入和净利润等指标不容乐观。同时,对金运激光事件发生的三个阶段——信息披露、股价波动和大股东减持,深交所问询,股价下挫和大股东被调查等阶段进行了时间线梳理和介绍,发现其存在信息型市场操纵的可能性。在案例分析部分,本文对金运激光大股东信息操纵的主观动机和意图、客观路径和行为和产生的经济后果三部分进行了具体分析。主观动机和意图分析部分,本文针对大股东减持的时间、次数和股价波动来研究其时机的选择,认定其具备内部人减持动机。客观路径和行为分析部分,文章从上市公司和市场交易两角度开展研究。上市公司层面,包括频繁披露“利好”消息、向上语调管理和误导分析师乐观评级,披露了金运激光提前夸大发布利好消息、引入热点概念,利用年报、管理层和媒体语调管理向外传递积极信号等操纵手段;市场交易层面,分析了疑似关联方配合买入拉抬股价的手段。经济后果分析部分,运用事件研究法对重大公告前后的超额收益率和累计超额收益率进行了检验,发现公司在操纵过程中获得了较高的超额收益率,同时通过分析公司股价、财务指标和托宾Q值的波动说明了操纵行为无法获得长期利益。本文通过对金运激光大股东减持过程中信息操纵行为的研究,得出了四点结论:第一,大股东为了最大化自身减持收益,会利用信息优势以便进行高位减持;第二,大股东信息操纵短期和长期会产生相反的结果,但是操纵后的股价和企业价值不一定显著低于操纵前;第三,高度集中的股权结构为金运激光大股东减持创造了机遇;第四,我国市场投资者投资偏好不良和监管制度薄弱等问题,给大股东利用信息操纵减持提供了机会。本文据此从监管机构层面、上市公司层面、媒体和分析师层面提出对策建议:包括关注市场热点,加强监管协同和执法衔接;分散公司控制权,优化公司文本信息披露制度;制定媒体和分析师行业相关法律和监督措施。希望通过以上措施的实行能对大股东信息操纵并减持的行为产生一定遏制作用,从而维护中小股东的合法权益和股票市场的长久健康发展。