FOF,即基金中的基金(Fund of Funds),是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。随着2016年9月《基金中基金指引》的推出,FOF经理人如何筛选标的基金进行资产配置成了一个重点与难点。在公募FOF标的基金的选择上,本文运用配对交易策略,综合比较不同的择股和择时模型在基金市场上的应用。配对交易策略是常见的市场中性策略,自从产生至今已经给不少的策略应用机构带来可观的收益情况。配对交易策略的前提在于选取两个具有关联性的投资标的,这两个投资标的具有的关联性可以理解为标的之间的价格差异会在短期内因为投资信息及投资环境的变化发生短期偏离,但这种偏离不是不可逆的,资产在短期内的偏离将必定在长期的一段时间内回归到均值水平。配对交易策略的本质在于观测筛选出的投资标的的价格差序列,当产生的价格差异触及设定的开仓及止损阈值时,进行买强卖弱的建仓操作,在未来的投资时点,当价格差异消失时反向平仓赚取收益。本文的核心内容是利用我国基金市场开放式基金的净值数据,将配对策略划分为择股阶段和择时阶段,分析最适合我国投资者使用的开放式基金的配对交易策略。在择股阶段,本文分析了基于最小欧式距离原则选股的最小距离法择股策略和基于长期均衡关系选股的协整法择股策略。实证结果表明,无论是从持仓期长度带来的资金使用效率及对配对标的关系持续性的影响角度还是从整体策略的收益及回撤风险角度来看,协整法择股策略都明显优于最小距离法。在择时阶段,本文分析了基于固定参数模型选股的误差修正模型及基于动态参数选股的卡尔曼滤波模型。实证结果表明,卡尔曼滤波动态参数产生的时变性基金净值序列导致每个投资时点的价差都在变化,触及开仓及止损操作的交易信号也不断的在变化,导致开仓次数减少,且在下一信号的平仓取得的收益没有明显高于上一信号建仓产生的成本,因此策略整体的盈利能力和风险水平都劣于修正误差模型。作者认为对于配对交易投资者来说,挖掘机会进行价差投资是非常有意义,通过多空建仓以及未来时点的对冲平仓,设置一定的止损策略和盈利策略可以为金融领域投资开拓新的道路,作者将不断改进策略模型,以期望找到更适合我国资本市场上投资者的配对交易投资策略。