在企业的整个生命周期中,投资活动对企业的生存发展发挥着巨大作用,良好的投资效率可以帮助企业更加显著的提升企业价值。但是在现实资本市场中,普遍存在着市场不完善的情况,高速的经济发展导致企业出现了更加严重的委托代理问题和信息不对称问题,给企业带来了更严重的非效率投资问题。针对目前企业所处环境愈发复杂的情况,越来越多的学者开始寻找解决非效率投资问题的途径,通过研究发现,财务柔性是一种可以帮助企业抓住投资机会并且应对未来不确定性的能力,财务柔性对于身处不确定性较强环境的企业来说,可以帮助资金短缺企业以短时间低成本获取资金,实现把握投资时机以及应对突发状况的目标,可见分析财务柔性对非效率投资的作用机制有一定的研究价值。同时,现代企业所有权和经营权的分离也带来了股东和经理人的角色分化,而管理层权力作为一种管理层执行自身意愿的能力,此时随着管理层权力的增加,管理层自利趋向会进一步造成非效率投资问题的恶化。可见,财务柔性储备在对非效率投资问题产生作用的同时,若管理层权力增加,就很有可能会对财务柔性和非效率投资间关系产生影响,对两者间作用机制产生调节作用。为了解决现代企业普遍存在的非效率投资问题,本文从财务柔性角度出发,研究其与非效率投资的关系,并在此基础上加入管理层权力作为调节变量,探讨随着管理层权力的增加,两者间关系会呈何种变化,以帮助企业培养储备财务柔性的防范意识、建立健全适度的财务柔性机制,以期有效帮助企业防范管理层权力过大时给非效率投资带来的负面影响。基于以上分析,本文研究财务柔性是否可以切实改善企业的非投资效率问题,在此基础上纳入管理层权力并展开探讨,分析管理层权力对财务柔性与非效率投资间关系的影响。本文首先对有关管理层权力、财务柔性、非效率投资关系的文献进行总结归纳,并进行了概念界定和相关理论分析,为实证分析提供了理论基础。其次选取了2013~2018年沪深A股制造业上市公司数据为样本,参考Richardson投资残差模型对企业投资进行度量,将企业非效率投资划分为投资不足和过度投资并量化,接着利用相关模型进行了实证验证,探讨了财务柔性对两种非效率投资问题的影响,并验证了管理层权力对两者间关系的影响,以期可以为改善我国上市公司投资效率提供理论和数据支持,并提出建设性意见。本文主要结论如下:第一,财务柔性不足会导致企业出现投资不足问题,而储备财务柔性可以在一定程度上帮助企业缓解投资不足,但是较高的财务柔性水平会增加企业出现过度投资问题的可能性;第二,管理层权力的增加会导致企业委托代理冲突和信息不对称问题更为凸显,接着恶化非效率投资问题,管理层权力的增加对投资不足和过度投资问题都会出现不同程度的恶化;第三,将管理层权力纳入财务柔性与非效率投资模型中研究,发现管理层权力会在一定程度上削弱财务柔性对投资不足问题的缓解作用,并且对财务柔性与过度投资间的正相关关系产生一定的恶化作用。因此,本文在基础上,提出了三点针对性建议:企业应完善公司财务柔性储备管理制度;积极储备适度的财务柔性;加强对管理层权力的约束与监控,防止管理层滥用职权操纵企业投资活动;构建外部良好环境,以约束企业非效率投资行为。本文在研究视角及研究内容方面进行了创新,在研究财务柔性对非效率投资的影响时,创新性的引入管理层权力因素这一内部治理机制变量,扩展了有关投资效率的研究视野,对于完善学术研究,拓展非效率投资问题的解决途径方面提供了新思路,促使我国上市公司培养储备财务柔性的意识并关注管理层权力约束问题等方面都有一定贡献。