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传统金融学理论着重于研究有价证券的长期内在价格,但由于现代金融衍生品的不断涌现,证券短期价格的重要性将越来越突出。本文在理性投资者的框架下研究了债券短期价格行为。我国的固定收益市场主要分为银行间债券市场、交易所债券市场。在这两个市场交易的国债完全相同,但是市场参与者的类型有显著差异,短期资产价格行为的有显著差异。 本文构建了基于投资者类型的短期价格模型,将投资者分为以资产负债管理为主要目的的“配置型”投资者和以价值增值为主要目的的“交易型”投资者。本文利用我国长期存在的市场分割现象进行实证研究,得到适用于所有固定收益证券市场的一般性结论。本文认为市场价差序列存在一阶自回归关系,投资者构成差异可以解释市场间短期价格行为的差异,“配置型”投资者参与投资活动可以减少市场短期波动。